🧵 20年前の投資について知っておきたかった25のこと 教訓1:長期投資を 短期的には株式リターンは非常に変動が激しいですが、長期的には非常に堅調です。時間が経つにつれて、株式は常に債券よりも良いパフォーマンスを発揮します

教訓2:平均すると、株式市場での資金は10年ごとに倍になります。 株式の実質リターン(インフレ後)は過去204年間で年間平均6.8%でした。

教訓3:長期的には、株式は債券よりもリスクが低い。 少なくとも10年間投資すれば、株式は平均して債券を上回る確率が80%以上あります。

教訓4:市場のタイミングを考えようとしないでください。 株価が高く、誰もが楽観的である中で売るのは難しいですが、悲観的な見方が広がり、再び株式に挑戦する自信を持つ人が少ない中で、市場の底辺で買うのはさらに困難です。

教訓5:私たちの世界は常に変化しています。 質の高い投資家として、ディスラプションはあなたの最大の敵の一つです。急速に変化する業界の動向に強くさらされている企業は避けましょう。

教訓6:今回は違いない。 「私たちが人生で見ていると思う変化の多くは、真実が好かれたり外れたりすることによるものです。」– ロバート・フロスト(1914年)

教訓7:勝者を走らせてあげましょう。 投資家としては、勝者を自由に走らせるべきです。 フィリップ・モリスはその良い例です。1925年にフィリップ・モリスに投資したとき、その投資額は今日40万倍以上(!)倍に増えていたでしょう。

教訓8:株価の低迷は投資家にとって良いことです。 投資家が株の見通しに過度に悲観的になった場合、低価格が株主に安く会社を買い取ることを可能にします。弱気相場や調整は長期投資家にとって素晴らしいチャンスです。

教訓9:ほとんどの利益をフリーキャッシュフローに結びつける企業に投資しましょう。 収益は意見であり、現金は事実です。学術研究によると、収益の大部分をフリーキャッシュフローに変換する企業は、そうでない企業を年間17%(!)以上も上回っています。

レッスン10:株価の根本的な決定要因は企業の利益です。 投資家としてのあなたのリターンは、利益成長率と株主利回り(配当および自社株回収利回り)+/- 倍数の拡大・収縮に等しいです。

レッスン11:エクイティプレミアムを見てみましょう。 過去200年間で、株式プレミアム(株式のリターンと国債のリターンのスプレッド)は平均3%から3.5%の間で推移しています。

レッスン12:一般的に、小型株はアウトパフォームを達成します。 小株は株式市場でより高いリターンを生み出します。1926年から2006年の間に、最小の10%株は複合年平均成長率14.0%で、S&P500の10.3%を大きく下回りました。

レッスン13:安価な株は市場を上回る。 株価収益率によると、1957年から2006年の間に最も安い20%の株はS&P500を年率3.2%上回って成績を収めました。

教訓14:IPOに投資しないでください。 1968年から2000年まで、IPOに対する買い保有戦略は33年間のうち29年間で指数を下回りました。 「IPO:おそらく高すぎる。」

レッスン15:投資家はファクターを活用することでアウトパフォームできます。 市場を上回るための多くの戦略があります(低ボラティリティ、バリュー、品質など)。計画を守ることが重要です。どんな戦略も常に効果的ではありません。

教訓16:長期的には、株式はインフレに対する優れたヘッジとなります。しかし、短期的にはそうではない。

レッスン17:株式市場は経済の先行指標です。 平均して、株式市場で起こることと経済で起こることの間のリードタイムは6ヶ月に相当します。

教訓18:投資判断にマクロ経済的要因を使わないこと。 「マクロ経済の要因を用いることで、景気後退が谷近くで悲観的な状況にあるときには安値で売る」 – ジェレミー・シーゲル

レッスン19:短期的な状況は非常に不確実です。 主要な市場動向のうち、政治的または経済的に重要なニュースイベントに結びつけられるのは25%未満です。これは市場の予測不可能さと短期的な動き予測の難しさを裏付けています。

教訓20:平均して、株式市場は週に1日1%以上変動します。 「ダウ工業株計が1%以上変動した取引日割合は、1834年から2006年の間に平均23%、つまり週に1回程度でした。」 – ジェレミー・シーゲル

教訓21:過去20年間で、9月は株式市場で最も厳しい月でした。 「9月は一年で一番悪い月だ。9月のすぐ後に10月が続き、10月は不釣り合いな割合でクラッシュが発生します。」― ジェレミー・シーゲル

教訓22:クリスマスから新年の間に投資するのは、たいてい良いアイデアです。 過去120年間で、クリスマスから新年までの1日の価格リターンは通常期間の10倍に達していました。

教訓23:定期的に投資したい場合、これを行うのに最適な時期は月の半ばです。 これは、毎月初めと月末に機関投資家が投資する資金流入を受け取り、その結果、株価が上昇するためです。

レッスン24:ポートフォリオを軌道に乗せるための確固たるルールを確立しましょう。 レッスン25:他人が欲張りなときに恐れ、他人が恐れているときに強欲になりなさい。 下の表からも、投資家のセンチメントが低いほど、一般的に投資に適したタイミングであることがわかります。

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