["Myrkyllisen tilausvirran" piirittäminen ja tukahduttaminen: Aikooko Jump rakentaa ketjuun Nasdaqin Solanalle itselleen?] 】 Kaksi päivää sitten näin Jump Crypton julkaisevan artikkelin, jossa ehdotettiin DFBA:n (Dual-Stream Batch Auction) käsitettä, jonka tarkoituksena on ratkaista perinteisten kaupankäyntimarkkinoiden, erityisesti CLOB:iden, luontaiset ongelmat yrittäessään poistaa epäreilua nopeuskilpailua ja suojella markkinaosapuolia. Ottaen huomioon Jumpin ja Solanan välisen erottamattoman suhteen sekä Solanan viimeaikaisen rahoituksen ja mikrostrategian SOL-version edistymisen, uskon henkilökohtaisesti, että Jumpin DFBA-ehdotus tällä hetkellä on käyttäytymistä, jota kannattaa tutkia perusteellisesti. Joten tämä artikkeli jakaa ymmärrykseni DFBA:sta (joka tapauksessa, olen myös opiskellut sitä itse, joten syötän oppimani olemuksen kaikille 😆, joka tunnetaan yleisesti nimellä "syöminen ja oksentelu") Kiitos myös paljon tämän tiedon jakamisesta. Äärimmäisen kiihkeillä kryptomarkkinoilla Sege on ehdottomasti yksi harvoista bloggaajista, joka on aina säilyttänyt sydämensä sijoitustutkimuksen tekemisessä, mikä viittaa Segen analyysiin 👉 ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ Artikkeli on jaettu seuraaviin osiin, kirjoitan sen useisiin säikeisiin ja kirjoitan ensimmäisen puoliskon tänään. Yläosa: CLOB vs DFBA 1️⃣ Keskeisten termien selitys (Chiikawa-versio): valmistaja, ottaja, myrkyllinen tilausvirta, orgaaninen kaupankäyntivirta, epäsuotuisa valinta 2️⃣CLOB:n rakenteelliset haitat: nopein otti eniten voittoja, MM kärsi eniten tappioita ja myös tavalliset yksityissijoittajat kärsivät jonkin verran vahinkoa 3️⃣Jump Crypto DFBA:n toimintamekanismi: kaksivirtainen suunnittelu, erähuutokauppa, yhtenäinen selvityshinta Toinen puolisko: Tilausten luokittelu 4️⃣ Järjestyksen harhautuksen "ideologinen sinetti" - perinteisen rahoituksen "kuka, missä, miten" -kehys 5️⃣Kuinka toistaa kryptovaluutan "kuka, missä, miten" ja "maaginen muutos" TradFi-tilausten ohjausjärjestelmä 6️⃣ Missä on kryptovaluutan pääte: DFBA, ZK-maine, aikomuskauppa? (Pääsiäismuna?) ) linkki 7️⃣Jumpin todellinen tarkoitus: Solanan ketjun Nasdaqin rakentaminen? ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Luku 1: Keskeiset termit Ensinnäkin meidän on ymmärrettävä markkinoiden kolme pääroolia, ja tänään käytän usein chiikawaa esimerkkinä (itse asiassa haluan todella tehdä vähärasvaisen toissijaisen luomisvideon, mutta en voi tehdä sitä, koska tasoni on rajallinen, joten odotetaan myöhempää). ⭕️ Merkit on esitetty kuvassa: - Markkinatakaaja (MM/LP/maker): Ahkera "Market Maker Little Eight". Tekemällä markkinoille sekä osto- että myyntitoimeksiantoja ne tarjoavat markkinoille ratkaisevaa likviditeettiä ja ansaitsevat niukan osto- ja myyntihinnan. Mutta samalla niiden on kannettava myös hintavaihteluiden riski. - Kauppiaat: Kauppiaat voidaan jakaa kahdentyyppisiin tilausvirtoihin: 🌊 Natural Flow: Rehellinen "yksityissijoittaja Jiyi". Kaupankäynnin tarkoituksena on vastata todellisiin tarpeisiin, kuten investointeihin tai kulutukseen. Ne ovat turvallisia ja suosittuja asiakkaita markkinatakaajille. 🌊 Myrkyllinen virtaus: He ovat "scalper usatchia", jotka odottavat tilaisuutta (keltaisen kanin nahkaa, scalperin sydäntä!). ）。 Nämä kauppiaat hyödyntävät "tietoa tai nopeutta" metsästääkseen toimeksiantoja, jotka ovat "väärin hinnoiteltuja". Niiden olemassaolo on markkinatakaajien suurin riski - [epäsuotuisa valinta] (tunnetaan yleisesti nimellä pelko mistä), eli vastapuoli, jonka kanssa markkinatakaaja Xiaoba vähiten haluaa käydä kauppaa, on henkilö, joka haluaa käydä kauppaa Xiaoban kanssa eniten - Usachi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Luku 2: Miksi CLOB ei totu lohkoketjuun? CLOB:n säännöt ovat yksinkertaiset: korkein (tai alhaisin) tarjoaja täyttää ensimmäisenä, ja "ensimmäinen sija" on ensimmäinen, joka asettaa saman hinnan. ⭕️CLOB:n puutteet: CLOB on pohjimmiltaan kilpailu nopeudesta. Voitto kuuluu aina nopeimmalle ja perillä olevalle "Usaqille", joka voi napata voittoja syömällä "Xiao Ba":n vanhentuneita noteerauksia, joita ei ole vielä päivitetty, kun markkinahinta on suosittu. Tämä kilpailu johti kolmeen seuraukseen, kuten alla on esitetty: - Riskien yhteensopimattomuus: Xiaoba (markkinatakaaja) kantaa lähes kaiken epäsuotuisan valinnan riskin ja menettää rahaa. - Voittaja vie kaiken: Usachi (nopea kauppias) ottaa voittoja, joiden pitäisi olla likvidejä markkinoilla. -Kustannusten läpivienti: Selviytyäkseen Xiao Ban oli laajennettava osto- ja myyntitarjouseroaan, ja lopulta tämä hinta siirrettiin viattomalle Ji Yille (tavallinen käyttäjä). Lisäksi CLOB:n puutteet lohkoketjussa korostuvat, mikä heijastuu pääasiassa seuraaviin: - MEV-kriisi: Lohkoketjun lohkotuottajilla (louhijoilla/validoijilla) on valtuudet järjestää transaktioita uudelleen. He näkevät kaikki vireillä olevat tapahtumat ja voivat tulla markkinoiden "usachiksi" viimeisellä sanalla, jopa tuhoten "aika ensin" -periaatteen. -Kaasumaksut ja latenssi: Korkeat ja epävakaat transaktiokustannukset ketjussa estävät markkinatakaajia päivittämästä noteerauksia yhtä usein kuin perinteisillä markkinoilla, jolloin heidän noteerauksistaan tulee todennäköisemmin "vanhentuneita" ja kohdennettuja. - Likviditeetin pirstoutuminen: Kryptomaailman likviditeetti on hajallaan satojen tai tuhansien DEX:ien kesken, ja jokainen itsenäinen ketjun tilauskirja on suhteellisen ohuempi, mikä tekee siitä alttiimman hintashokeille ja haitalliselle manipuloinnille. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ 🚩 Luku 3: Miten DFBA muokkaa sääntöjä? CLOB:n lohkoketjussa paljastaman kriisin edessä DFBA (Dual-Stream Batch Auction) ei korjaa vanhoja sääntöjä, vaan muuttaa transaktion ydintä - vetää kilpailun olemuksen "nopeuskilpailusta" takaisin "hintakilpailuun". ⭕️DFBA:n kolme ydinmekanismia ✅ 【Kaksoisvirtaus】: Järjestelmä pakottaa markkinat jakamaan kahteen itsenäiseen sovituspooliin: maker-pooliin ja taker-pooliin, ja asettaa rautaisen säännön: maker-toimeksiannoilla voidaan käydä kauppaa vain ottajien kanssa. Tämä varmistaa, että markkinatakaajat eivät osallistu sisäisiin kitka-nollasummapeleihin, vaan keskittyvät tarjoamaan palveluita "luonnolliselle virtaukselle" todellisilla kaupankäyntitarpeilla, mikä pohjimmiltaan suojelee likviditeetin tarjoajien ekologista terveyttä. ✅ [Erähuutokauppa]: Sen sijaan, että järjestelmä käsittelisi yhden tilauksen kerrallaan, se kerää kaikki tilaukset hyvin lyhyessä aikaikkunassa (esim. 100 millisekuntia). Tässä aikaikkunassa ei ole eroa Usaqin 1. millisekunnin ja 99. millisekunnin välillä. Kaikki tilaukset katsotaan "samanaikaisiksi saapumisiksi". Usaqin ydinnopeusetu riistettiin välittömästi, ja viivästynyt arbitraasistrategia epäonnistui. ✅ [Kertaselvityshinta]: Järjestelmä kokoaa kussakin erässä kaikki osto- ja myyntitoimeksiannot laskeakseen yksilöllisen hinnan, joka maksimoi volyymin, ja kaikki kyseisessä erässä täytetyt toimeksiannot alkuperäisestä tarjouksesta riippumatta selvitetään tällä yhtenäisellä, reilulla hinnalla. Tämä tarkoittaa, että Usaqi ei myöskään pysty nappaamaan Xiaoban "vanhentunutta ja väärin hinnoiteltua" tarjousta pisteestä pisteeseen, kaikki osallistujat ovat samalla hintalinjalla ja hintasyrjintä on eliminoitu. ⭕️ Vertaileva ymmärrys: Ymmärryksen helpottamiseksi olen löytänyt vastaavat viitteet näille kolmelle mekanismille, mukaan lukien tukkukauppiasmalli perinteisessä rahoituksessa, Yhdysvaltain osakemyyntihuutokauppa ja CoW Swap. Esimerkiksi alla oleva taulukko. ⭕️ Miten scalper Usachin etu riistetään? DFBA:n nerokkuus: Perinteinen ajatus on "tunnistaa pahikset ja sitten kieltää pahikset", mutta tämä on erittäin vaikeaa, koska scalperit voivat ja usein naamioituvat tavallisiksi yksityissijoittajiksi. DFBA:n ideana on "muuttaa ympäristöä niin, että huono käytös on kannattamatonta". Päätteletään scalperien suunta DFBA-mekanismin alla, kuten alla olevassa kuvassa 👇 on esitetty ➤ Jos Usach päättää olla "ottaja": ▷ Hänen tilauksensa tehdään Taker-pooliin. ▷ Tässä hänen nopeusetunsa poistetaan "erähuutokaupalla" ja "kiinteällä selvityshinnalla". ▷ Hänen oli pakko suorittaa kauppa kohtuulliseen markkinahintaan, kannattamattomaan, kuten tavallinen "Jii". ➤Jos Usachi yrittää toimia "tekijänä": ▷ Hänen tilauksensa tehdään Maker-pooliin. ▷ Tässä "kaksoisvirtaussuunnittelun" vuoksi hän ei voi käydä kauppaa muiden markkinatakaajien kanssa, joten hän ei voi hyökätä kollegoidensa kimppuun. ▷ Hänen on oltava kuin "Xiao Ba" ja kilpailtava rehellisesti sulkemismahdollisuuksista tarjoamalla vahvoja tarjouksia ja määriä. ▷ Tämä vastaa scalpereiden pakottamista "saalistajasta" "rakentajaksi". ⭕️ Johtopäätös: DFBA mitätöi Usagen nopeuspohjaisen viivearbitraasistrategian mekanismisuunnittelullaan. Se ohjaa kaikki osallistujat kahdelle tielle: joko likviditeetin tarjoajaksi tai likviditeetin kysyjäksi. ▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰▰ On kuitenkin huomattava, että DFBA-mekanismi ratkaisee vain yhden osan CLOB-ongelmasta - "nopeudesta" johtuvan epäreilun kilpailun. Lohkoketjutransaktioissa on kuitenkin otettava huomioon monia tavoitteita, ei vain oikeudenmukaisuus, vaan myös tehokkuus, turvallisuus, hajauttaminen jne., ja niissä voidaan jopa ottaa huomioon nykyisten markkinatakaajien edut. Siksi Jump kirjoitti artikkelissa, että "emme tarkoituksellisesti määränneet, miten tekijät ja ottajat määritetään, vaan päätimme itse pörssin tarpeiden perusteella" ja antoi joitain esimerkkejä. Toisin sanoen "tilausten ohjaaminen" on edelleen erittäin tärkeä ja kriittinen kysymys, joka riippuu useiden tekijöiden yhdistelmästä. Osa "tilausten ohjaamisesta" on myös varsin mielenkiintoinen, koska tämä yleinen suunta sisältää joitain raskaansarjan projekteja 👊👊, jotka eivät ole vielä saavuttaneet TGE:tä, ja tämä sisältö jätetään toiselle puoliskolle. Joten, Xiaobachi ja Jii ruudun edessä, oletko valmis uuteen aikakauteen? Tulevaisuudessa ei ehkä tule enää myrkyllisiä käskyjä pahalta Usachilta! (Tämä on tietysti vain ihanteellinen skenaario, loppujen lopuksi älykkäät 🐰 käyttäjät voivat myös tutkia markkinoita ja siirtyä seuraavaan arbitraasistrategiaan............ ）