這個模型在沒有可轉換桌子、波動交易員或流動性需求的世界中運作良好。 但那個世界並不是 $MSTR 的 mNAV 被設定的地方。 在實踐中，轉換套利和波動桌創造了溢價。它們是存在的！正是它們的流動性將市場結構轉變為 BTC 的增長。