每次從新高回調時，許多人就開始擔心周期頂部，這真是令人驚訝。一次又一次。 關於市場的一些想法： - 這確實不是行情的早期階段，比特幣已經比2022年的低點上漲了7倍，而最近的漲幅很大程度上是由傳統金融通過加密貨幣國庫公司進行的金融工程推動的。 - 如果擔心頂部，那麼就賣出/降低風險，否則你更有可能在下次下跌時賣出底部。 - 2025年的四年周期概念是錯誤的；可以說四年周期在兩次周期前就已經消亡，2021年只是巧合，因為那是由宏觀因素驅動的。 - 2021年有兩個非常不同的地方： a) 比特幣確實在瘋狂的泡沫和槓桿下垂直上漲（那個市場的一個定義特徵是無抵押借貸），以及 b) 週期結束並不是因為比特幣或減半，而是由於美聯儲在2022年1月變得極度鷹派。 - 正如我幾週前所寫的（當時我在底部時預測了底部），我認為2024年8月是2025年8月的一個良好模板；現在看看2024年8月的圖表。 - 我對這個周期沒有結束的信心很高，因為我預計美聯儲的變化將帶來相當更加鴿派的貨幣政策，而這一點目前並未被市場定價；一旦特朗普宣布他的提名人來替代鮑威爾，這將開始被市場定價。 - 在短期內，鮑威爾將在週五的傑克遜霍爾（JH）發表講話，我對此持略微看空的態度，因為鷹派講話（以降低9月降息的可能性）是有意義的，以便美聯儲保留選擇權，而不是讓市場把自己逼入一個角落。 - 美聯儲在兩週前的就業數據發布後確實變得更加鴿派。 - 我仍然相信美聯儲將在9月降息。 - 9月的FOMC是下一個重大趨勢定義事件，我們距離它還有4週，一個講話（JH）和4個數據點（PCE、NFP、CPI、PPI）。 - 比特幣在沒有觸發因素的情況下，槓桿上漲非常困難，現在正好處於4月低點的趨勢線之上。 - 期貨基差，市場泡沫的一個指標，最近幾天比特幣和以太坊都大幅下降。 - 放大來看，我們可以看到比特幣現在更像是一隻股票：低波動，緩慢上升；7月的突破是不同的，遠沒有在ETF時代之前的階躍函數那麼明顯。 - 牛市的結束並不是因為估值或過度擴張，結束需要一個重大觸發。