每次从新高回调时，许多人就开始担心周期顶部，这真是令人惊讶。一次又一次。 关于市场的一些想法： - 这确实不是行情的早期阶段，比特币已经比2022年的低点上涨了7倍，而最近的涨幅很大程度上是由传统金融通过加密货币国库公司进行的金融工程推动的。 - 如果担心顶部，那么就卖出/降低风险，否则你更有可能在下次下跌时卖出底部。 - 2025年的四年周期概念是错误的；可以说四年周期在两次周期前就已经消亡，2021年只是巧合，因为那是由宏观因素驱动的。 - 2021年有两个非常不同的地方： a) 比特币确实在疯狂的泡沫和杠杆下垂直上涨（那个市场的一个定义特征是无抵押借贷），以及 b) 周期结束并不是因为比特币或减半，而是由于美联储在2022年1月变得极度鹰派。 - 正如我几周前所写的（当时我在底部时预测了底部），我认为2024年8月是2025年8月的一个良好模板；现在看看2024年8月的图表。 - 我对这个周期没有结束的信心很高，因为我预计美联储的变化将带来相当更加鸽派的货币政策，而这一点目前并未被市场定价；一旦特朗普宣布他的提名人来替代鲍威尔，这将开始被市场定价。 - 在短期内，鲍威尔将在周五的杰克逊霍尔（JH）发表讲话，我对此持略微看空的态度，因为鹰派讲话（以降低9月降息的可能性）是有意义的，以便美联储保留选择权，而不是让市场把自己逼入一个角落。 - 美联储在两周前的就业数据发布后确实变得更加鸽派。 - 我仍然相信美联储将在9月降息。 - 9月的FOMC是下一个重大趋势定义事件，我们距离它还有4周，一个讲话（JH）和4个数据点（PCE、NFP、CPI、PPI）。 - 比特币在没有触发因素的情况下，杠杆上涨非常困难，现在正好处于4月低点的趋势线之上。 - 期货基差，市场泡沫的一个指标，最近几天比特币和以太坊都大幅下降。 - 放大来看，我们可以看到比特币现在更像是一只股票：低波动，缓慢上升；7月的突破是不同的，远没有在ETF时代之前的阶跃函数那么明显。 - 牛市的结束并不是因为估值或过度扩张，结束需要一个重大触发。