Gần đây, nhiều bạn bè và người hâm mộ đã hỏi tôi: 'Gần đây giá vàng tăng mạnh, lý do đằng sau là gì?' Hôm nay, giá vàng đã vượt qua 3600 USD/ounce, trong khi ở Trung Quốc cũng đã vượt qua 1000 RMB/gram. Ngoài ra, các bạn trong cộng đồng của chúng tôi cũng đã đặt ra một câu hỏi rất thú vị: 'Không phải đã nói rằng chúng ta đã bước vào chu kỳ giảm lãi suất sao? Tại sao lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm lại tăng vọt, trong khi giá thì giảm?' (Như trong hình dưới đây, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm của Mỹ, Nhật, Anh, Đức và các quốc gia khác gần đây đều tăng đồng loạt) Thực ra, hai câu hỏi này về cơ bản là một, bản chất là giống nhau, hôm nay tôi sẽ phân tích: 1️⃣ Logic của dòng tiền dài hạn đã thay đổi Trái phiếu chính phủ dài hạn, về bản chất, là bạn đang cho chính phủ vay tiền trong 30 năm, đổi lại là lãi suất. Logic cốt lõi quyết định giá của nó là: mức lạm phát trong tương lai + thái độ của ngân hàng trung ương + tín dụng tài chính của chính phủ. Trong suốt hơn một thập kỷ qua, lạm phát thấp, ngân hàng trung ương vô hạn hỗ trợ, tài chính tương đối ổn định, ba yếu tố này kết hợp lại khiến mọi người đều dám mua trái phiếu dài hạn. Thời điểm đó, mua trái phiếu chính phủ 30 năm là an toàn, hấp dẫn và đáng tin cậy. Nhưng bây giờ, cả ba điểm hỗ trợ này đều sụp đổ: ❌ Lạm phát không thể kiềm chế, giá dầu và lương đều đang đẩy cao. ❌ Ngân hàng trung ương cũng đang do dự, không thể tiếp tục in tiền vô hạn để hỗ trợ. ❌ Các chính phủ trên thế giới đang vay nợ và chi tiêu ngày càng mạnh, cung trái phiếu chính phủ bùng nổ. Những người mua trái phiếu bắt đầu nghi ngờ: Liệu cái này có thực sự đáng giá như vậy, có thực sự ổn định trong 30 năm không? 2️⃣ Tại sao lợi suất lại tăng vọt? Lợi suất chính là hình ảnh phản chiếu của giá. Không ai dám mua vào, giá giảm, lợi suất tự nhiên tăng. Giống như ở Anh, lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm đã tăng lên 5.68%, là mức cao nhất kể từ năm 1998. Ở Nhật Bản còn đáng kinh ngạc hơn, quốc gia trước đây có lãi suất bằng 0, giờ lợi suất 30 năm cũng đã vượt 3.2%, lập kỷ lục lịch sử. Bản chất là các nhà đầu tư trên thị trường đang gào thét: Tôi cần lãi suất cao hơn để bù đắp cho những rủi ro lớn hơn trong tương lai! 3️⃣ Giảm lãi suất ≠ thị trường trái phiếu tăng trưởng Kinh nghiệm trước đây là chỉ cần ngân hàng trung ương giảm lãi suất, thị trường trái phiếu sẽ theo sau. Nhưng lần này thì khác. Bởi vì bối cảnh giảm lãi suất không chỉ đơn thuần là nền kinh tế yếu kém, mà còn là lạm phát cao + nợ công cao. Ngân hàng trung ương dù có giảm lãi suất, thị trường cũng không tin rằng họ có thể duy trì, vì tài chính phải liên tục phát hành trái phiếu để huy động vốn, tiền từ đâu ra? Không ai hỗ trợ, lãi suất chỉ có thể tăng lên để "dụ" người mua quay lại. 4️⃣ Sự không chắc chắn chính trị trở thành chất xúc tác Phiếu bất tín nhiệm ở Pháp, sự bất ổn của đảng cầm quyền ở Nhật Bản, tranh cãi nội bộ về chi tiêu tài chính ở Mỹ, tất cả những rủi ro chính trị này đều trở thành "phí rủi ro" cộng vào trái phiếu dài hạn. Trước đây, khi mua trái phiếu dài hạn của Mỹ, Anh, Nhật, mọi người đều nghĩ đó là lãi suất không rủi ro; nhưng bây giờ không còn dám nghĩ như vậy nữa. Đòn bẩy tín dụng chủ quyền đang từng bước bị gỡ bỏ. 5️⃣ Vậy tại sao vàng và bạc lại tăng giá (cũng có lợi cho #BTC)? Rất đơn giản: Khi nhãn "không rủi ro" của trái phiếu dài hạn bị mất, các nhà đầu tư sẽ tìm kiếm "điểm neo" mới. Vàng và bạc chính là những lựa chọn thay thế tự nhiên, không phụ thuộc vào tín dụng của chính phủ, được toàn cầu công nhận. Thị trường trái phiếu đang sụp đổ, kim loại quý trở thành nơi trú ẩn cho dòng tiền, cũng có lợi cho #BTC và các loại tiền điện tử khác. Vì vậy, tổng thể mà nói, hiện tại lợi suất trái phiếu chính phủ 30 năm tăng vọt, bản chất là thị trường đang định giá lại tương lai: · Chấp nhận một môi trường lãi suất cao hơn và bền vững hơn; · Chấp nhận rằng chính phủ không còn là "người vay ổn định"; · Chấp nhận rằng ngân hàng trung ương không thể mãi mãi là người mua cuối cùng. Đó là lý do tại sao logic "giảm lãi suất = thị trường trái phiếu tăng trưởng" đã không còn hiệu lực. Thị trường cần một điểm cân bằng mới, và quá trình này rất đau đớn. Vì vậy, tôi nghĩ rằng hiện tại trái phiếu dài hạn 30 năm đang ở giai đoạn "giá cả giảm để loại bỏ bớt yếu tố, lợi suất tìm kiếm điểm neo". Trong ngắn hạn, đừng mơ tưởng về sự phục hồi mạnh mẽ, dòng tiền dài hạn vẫn cần tiếp tục định giá lại, ôm lấy các tài sản trú ẩn an toàn có thể là một lựa chọn đúng đắn!🧐