V poslední době se na mě mnoho fanouškovských partnerů obrátilo: 'Jaká je logika za nedávným nárůstem zlata?' ' Dnes zlato přesáhlo 3 600 dolarů za unci a pevnina také překročila 1 000 dolarů za gram jedním tahem Kromě toho naši komunitní partneři také položili velmi zajímavou otázku: "Neřekli všichni, že vstupují do cyklu snižování úrokových sazeb?" Proč výnos 30letých státních dluhopisů prudce vzrostl a cena klesla až do konce? (Jak ukazuje 👇 obrázek, výnos 30letých státních dluhopisů ve Spojených státech, Japonsku, Británii, Německu a dalších zemích v poslední době vyskočil) Ve skutečnosti jsou tyto dvě otázky v podstatě stejný problém, podstata je stejná, dnes ji rozeberu: 1️⃣ Logika dlouhodobých fondů se změnila Podstatou dlouhodobých státních dluhopisů je, že nyní půjčujete vládě peníze na 30 let výměnou za úrok. Základní logika, která určuje jeho cenu, je: budoucí úroveň inflace + postoj centrální banky + vládní fiskální úvěr. V posledních deseti letech se nízká inflace, neomezené krytí centrálními bankami a stabilní finance spojily dohromady a každý se odvážil nakupovat dlouhodobé dluhopisy. V té době byl nákup 30letých státních dluhopisů stabilní, voňavý a spolehlivý. Nyní se však všechny tři body podpory zhroutily: ❌ Inflaci nelze potlačit a ceny ropy a mzdy tlačí nahoru. ❌ Samotná centrální banka váhá a nemůže již tisknout peníze donekonečna. ❌ Vlády si půjčují stále více peněz a nabídka národních dluhopisů explodovala. Lidé, kteří nakupují dluhopisy, se začali ptát: může mít tato věc opravdu takovou hodnotu, může být skutečně stabilní po dobu 30 let? 2️⃣ Proč výnosy rostou? Výnos je odrazem ceny. Nikdo se neodváží převzít akci, cena klesá a výnos přirozeně stoupá. Stejně jako ve Velké Británii se výnos 30letých dluhopisů vyšplhal na 5,68 %, což je nejvyšší hodnota od roku 1998. Na japonské straně je to ještě více přehnané, země s nulovými úrokovými sazbami v minulosti a nyní 30letý výnos také přesáhl 3,2 %, čímž stanovil historický rekord. To je v podstatě burácení hráčů na trhu: Chci vyšší úroky, abych vykompenzoval větší rizika v budoucnu! 3️⃣ Snížení úrokových sazeb ≠ dluhopisové býky Předchozí zkušenost je taková, že dokud centrální banka sníží úrokové sazby, bude následovat velký býčí trh na dluhopisovém trhu. Tentokrát je to ale jiné. Protože na pozadí snižování úrokových sazeb není jen ekonomická slabost, ale vysoká inflace + vysoký dluh. I když centrální banka sníží úrokové sazby, trh nevěří, že to může vydržet, protože vláda musí pokračovat ve vydávání dluhopisů na financování, odkud se berou peníze? Bez někoho, kdo by pokryl dno, mohou být úrokové sazby zvýšeny pouze proto, aby "nalákaly" kupující zpět. 4️⃣ Politická nejistota se stala akcelerátorem Francouzské hlasování o nedůvěře, japonská vládnoucí strana je ve zmatku a vnitřní fiskální výdaje Spojených států se hádají, přičemž to vše se stalo "rizikovými prémiemi" u dlouhodobých dluhopisů. V minulosti si při nákupu dlouhodobých dluhopisů ze Spojených států, Velké Británie a Japonska všichni mysleli, že jde o bezrizikovou úrokovou sazbu; Neodvažuji se si to teď myslet. Kotvy suverénního úvěru jsou vytahovány jedna po druhé. 5️⃣ Proč zlato a stříbro vzrostly (také dobré pro #BTC)? Je to jednoduché: když nálepka "bezrizikových" dlouhodobých dluhopisů padne, investoři hledají novou "kotvu". Zlato a stříbro jsou přirozené náhražky, nespoléhají se na vládní úvěry a jsou uznávány světem. Trh s dluhopisy se hroutí a drahé kovy se staly bezpečným přístavem pro fondy, což je dobré i pro kryptoměny, jako je #BTC. Takže obecně platí, že nyní, když výnos 30letých státních dluhopisů raketově vzrostl, je to v podstatě trh přeceněný do budoucnosti: · Akceptovat prostředí vyšších a trvalejších úrokových sazeb; · akceptovat, že vláda již není "zdravým dlužníkem"; · Smiřte se s tím, že centrální banka již nemůže být převzetím navždy. To je důvod, proč logika, která měla být "snížení úrokových sazeb = dluhový býk", selhala. Trh chce novou rovnováhu a tento proces je bolestivý. Takže si myslím, že současné 30leté dlouhodobé dluhopisy jsou fází "ceny stlačují vodu dolů a výnosy nacházejí kotvy nahoru". Nefantazírujte o prudkém oživení v krátkodobém horizontu, dlouhodobé fondy by měly být i nadále přeceňovány a přijetí bezpečných aktiv může být tou správnou volbou! 🧐