Recentemente molti fan mi hanno chiesto: 'Perché il prezzo dell'oro è aumentato così tanto di recente?' Oggi l'oro ha superato i 3600 dollari/oz, e in Cina ha superato i 1000 RMB/grammo. Inoltre, i membri della nostra comunità hanno posto una domanda molto interessante: 'Non si dice che siamo entrati in un ciclo di riduzione dei tassi? Perché il rendimento dei titoli di stato a 30 anni è schizzato in alto mentre il prezzo è crollato?' (come mostrato nella figura qui sotto, i rendimenti dei titoli di stato a 30 anni di paesi come USA, Giappone, Regno Unito, Germania, ecc. sono aumentati in modo consistente di recente) In realtà, queste due domande sono essenzialmente la stessa cosa, e oggi le analizzerò: 1️⃣ La logica dei capitali a lungo termine è cambiata. I titoli di stato a lungo termine sono fondamentalmente un prestito che fai al governo per 30 anni in cambio di un interesse. La logica centrale che determina il loro prezzo è: livello futuro di inflazione + atteggiamento della banca centrale + credito fiscale del governo. Negli ultimi dieci anni, bassa inflazione, sostegno illimitato della banca centrale e una situazione fiscale relativamente stabile hanno portato le persone a comprare titoli di stato a lungo termine. In quel periodo, acquistare titoli di stato a 30 anni era sicuro, attraente e affidabile. Ma ora, questi tre punti di sostegno sono crollati: ❌ L'inflazione non può essere contenuta, i prezzi del petrolio e i salari stanno aumentando. ❌ La banca centrale stessa è indecisa e non può più stampare denaro all'infinito. ❌ I governi di tutto il mondo stanno aumentando vertiginosamente il loro indebitamento, con un'esplosione dell'offerta di titoli di stato. Le persone che comprano debito iniziano a dubitare: questo strumento può davvero valere così tanto? Può davvero essere stabile per 30 anni? 2️⃣ Perché i rendimenti stanno aumentando? Il rendimento è il riflesso del prezzo. Se nessuno è disposto a comprare, il prezzo scende e il rendimento naturalmente aumenta. Ad esempio, nel Regno Unito, il rendimento dei titoli di stato a 30 anni è salito al 5,68%, il livello più alto dal 1998. In Giappone, la situazione è ancora più estrema: dopo anni di tassi zero, ora il rendimento a 30 anni ha superato il 3,2%, stabilendo un record storico. Questo è essenzialmente un grido di mercato: voglio tassi di interesse più alti per compensare i rischi futuri più elevati! 3️⃣ Riduzione dei tassi ≠ mercato dei titoli in crescita. In passato, l'esperienza era che ogni volta che la banca centrale riduceva i tassi, seguiva un grande mercato dei titoli. Ma questa volta è diverso. Perché il contesto della riduzione dei tassi non è semplicemente una debolezza economica, ma è caratterizzato da alta inflazione + alto indebitamento. Anche se la banca centrale riduce i tassi, il mercato non crede che possa mantenere questa posizione, perché il governo deve continuare a emettere debito per finanziare le proprie spese. Da dove verranno i soldi? Se nessuno sostiene, i tassi di interesse devono aumentare per "attrarre" di nuovo gli acquirenti. 4️⃣ L'incertezza politica è diventata un acceleratore. Il voto di sfiducia in Francia, l'instabilità del partito al governo in Giappone, le dispute interne sulla spesa fiscale negli Stati Uniti: tutti questi rischi politici si traducono in un "premio per il rischio" aggiunto ai titoli di stato a lungo termine. In passato, comprare titoli di stato a lungo termine di Stati Uniti, Regno Unito e Giappone era considerato privo di rischio; ora non si può più pensare in questo modo. L'ancora del credito sovrano sta venendo rimossa, una dopo l'altra. 5️⃣ Perché l'oro e l'argento stanno aumentando (e questo è positivo per #BTC)? È semplice: quando l'etichetta di "senza rischio" dei titoli di stato a lungo termine viene rimossa, gli investitori cercano un nuovo "ancora". L'oro e l'argento sono sostituti naturali, non dipendono dal credito del governo e sono riconosciuti a livello globale. Con il mercato dei titoli in crisi, i metalli preziosi diventano un porto sicuro per i capitali, il che è positivo anche per #BTC e altre criptovalute. Quindi, in sintesi, l'attuale esplosione dei rendimenti dei titoli di stato a 30 anni è essenzialmente il mercato che sta rivalutando il futuro: · Accettare un ambiente di tassi di interesse più elevati e duraturi; · Accettare che il governo non è più un "prudent borrower"; · Accettare che la banca centrale non può più essere il compratore di ultima istanza. Ecco perché la logica secondo cui "riduzione dei tassi = mercato dei titoli in crescita" non funziona più. Il mercato ha bisogno di un nuovo punto di equilibrio, e questo processo è molto doloroso. Quindi, vedo che i titoli di stato a lungo termine a 30 anni sono attualmente in una fase in cui "i prezzi stanno perdendo valore e i rendimenti cercano un'ancora". Non aspettatevi un rimbalzo violento a breve termine; i capitali a lungo termine devono continuare a rivalutare, e abbracciare buoni asset di protezione potrebbe essere una scelta corretta!🧐