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Les taux de financement sont une source continue de rendement (ou de coût) pour chaque trader de contrats à terme. Ils sont dynamiques, pilotés par le marché, et affectent chaque position de contrat à terme. Jusqu'à présent, il n'y avait aucun moyen d'isoler ou de couvrir cette exposition directement dans la crypto. Comment @boros_fi par @pendle_fi rend cela possible 🧠🧵

2/ Si vous avez déjà utilisé Pendle, vous devez être familier avec PT et YT. Dans Boros, découvrez YU (Yield Unit) Chaque YU représente le rendement de financement d'une unité de garantie (par exemple : 1 ETH ou 1 BTC) sur un marché perpétuel, jusqu'à une maturité définie. Vous pouvez prendre une position Long sur YU (pariant que le financement augmente) ou Short sur YU (pariant qu'il diminue).

3/ Répartition rapide des termes dans Boros : - Taux flottant = taux de financement brut du perp (par exemple, 0,01 % toutes les 8h sur Binance) - APR sous-jacent = le taux flottant annuel par oracle - APR implicite = le "prix" du marché YU, fixé par l'offre/demande sur Boros - Taux fixe = un APR implicite à payer/recevoir à l'échéance

4/ Lorsque vous ouvrez une position, l'APR implicite devient votre taux fixe. - Long YU → vous payez ce taux fixe et recevez le financement réel (APR sous-jacent) - Short YU → vous recevez le taux fixe et payez l'APR sous-jacent Votre objectif est de profiter de l'écart.

5/ Le financement est réglé sur Boros à la même fréquence que le marché source : - Binance = toutes les 8h - Hyperliquid = toutes les heures À chaque règlement, Boros compare votre Taux Fixe à l'APR Sous-jacent et ajuste votre garantie en conséquence.

6/ Plus vous détenez longtemps, plus une partie de votre YU est « réalisée » dans votre garantie. À l'échéance, tous les rendements sont réglés et la valeur de votre position → 0. Mais vous pouvez clôturer à tout moment en entrant dans la transaction opposée, ce qui annule la valeur de position restante et débloque la garantie.

7/ La valeur de votre position dépend de 2 facteurs : - La différence entre l'APR sous-jacent et l'APR fixe, réglée à chaque période - Les changements dans l'APR implicite. Cela affecte la valeur de marché du YU. Cela signifie également que le moment de votre entrée est important. Un APR implicite plus bas à l'entrée peut améliorer votre profit même si le financement est stable.

8/ Le même mécanisme s'applique également aux protocoles. Prenez Ethena, leur rendement delta-neutre dépend de la réception de financements positifs provenant des contrats à terme shorts. Lorsque les taux de financement deviennent négatifs, leurs marges se réduisent. Pour se couvrir, Ethena pourrait Long YU, en payant un APR implicite fixe et bas maintenant, tout en bénéficiant d'un APR sous-jacent plus élevé plus tard si le financement redevient positif. Cela s'applique à toute stratégie qui est structurellement exposée au financement.

9/ Que se passe-t-il lorsque vous ouvrez une position sur Boros : - Vous sélectionnez un marché (par exemple, ETHUSDT sur Binance) - Choisissez long ou short YU (si vous pensez que le taux de financement de cette paire sur Binance va augmenter ou diminuer dans les 8 prochaines heures) - Déposez une garantie (dans l'actif de base) - Boros calcule la taille de votre position et le TAEG fixe - À chaque règlement de financement (dans ce cas, toutes les 8 heures pour Binance), votre position reçoit ou paie en fonction de la différence entre le taux fixe et le taux flottant. - À l'échéance, la valeur totale de la position est nulle, vous recevrez votre garantie.

10/ Une liquidation est-elle possible sur Boros ? Boros est comme un DEX perpétuel pour les taux de financement. Donc oui, il existe un système de marge et de liquidation spécialement conçu sur Boros. Les liquidations se produisent lorsque votre solde net tombe en dessous de la marge de maintenance. Solde net = Collatéral + PnL non réalisé

11/ Dans lequel : - Le collatéral s'ajuste à chaque règlement (en fonction de l'APR sous-jacent par rapport au taux fixe) - Le PnL non réalisé est basé sur l'APR implicite marqué Le short YU est liquidé si l'APR sous-jacent reste trop élevé (vous continuez à payer plus que ce que vous gagnez). Le long YU est liquidé si l'APR implicite marqué chute brusquement (votre PnL non réalisé est en baisse).

12/ Que faire si vous ne voulez pas être trader ? Pour soutenir l'exécution et la liquidité, chaque marché YU est associé à un Vault - un pool LP passif qui agit comme contrepartie pour les ordres de marché. En tant que LP de Vault, vous gagnerez des frais de swap, des $PENDLE, et potentiellement des gains si l'APR implicite augmente. Mais ce n'est pas sans risque. Les Vaults sont biaisés long-YU. Une baisse de l'APR implicite crée de l'IL pour les LPs.

13/ Boros prend désormais en charge le trading pour BTCUSDT et ETHUSDT sur Binance. Tous remplis en 24 heures. Les plafonds étaient actuellement conservateurs : 15 millions de dollars d'OI notionnel par marché, 1,2x de levier. Boros a enregistré 36 millions de dollars de volume de trading notionnel. L'adhésion est réelle.

14/ Les marchés perpétuels génèrent déjà des milliards quotidiennement, mais le concept de trader les taux de financement directement est un nouveau principe dans le livre de jeu DeFi. Boros pourrait être un 0-à-1 qui renforce encore Pendle comme l'un des protocoles DeFi les plus innovants aujourd'hui. D'abord la crypto. Ensuite le monde.