Финансирование ставок — это непрерывный источник дохода (или затрат) для каждого трейдера на перпету. Они динамичны, зависят от рынка и влияют на каждую перпету позицию. До сих пор не было способа изолировать или хеджировать эту экспозицию напрямую в криптовалюте. Как @boros_fi от @pendle_fi делает это возможным 🧠🧵

2/ Если вы когда-либо использовали Pendle, вы, должно быть, знакомы с PT и YT. В Boros познакомьтесь с YU (Yield Unit) Каждый YU представляет собой доходность от финансирования с 1 единицы залога (например: 1 ETH или 1 BTC) на бессрочном рынке до установленного срока погашения. Вы можете зайти в Long YU (делая ставку на рост финансирования) или Short YU (делая ставку на его падение).

3/ Быстрый обзор терминов в Boros: - Плавающая ставка = базовая ставка финансирования от perp (например, 0.01% каждые 8 часов на Binance) - Основной APR = годовая плавающая ставка от оракула - Подразумеваемый APR = рыночная "цена" YU, установленная спросом/предложением на Boros - Фиксированная ставка = Подлежащий выплате/получению подразумеваемый APR на момент погашения

4/ Когда вы открываете позицию, подразумеваемая годовая процентная ставка (APR) становится вашей фиксированной ставкой. - Длинная позиция YU → вы платите эту фиксированную ставку и получаете фактическое финансирование (основная APR) - Короткая позиция YU → вы получаете фиксированную ставку и платите основную APR Ваша цель — получить прибыль от спреда.

5/ Финансирование осуществляется на Boros с той же частотой, что и на исходном рынке: - Binance = каждые 8 часов - Hyperliquid = каждый час При каждом расчете Boros сравнивает вашу фиксированную ставку с базовой годовой процентной ставкой (APR) и соответственно корректирует ваше обеспечение.

6/ Чем дольше вы держите, тем больше вашего YU становится «реализованным» в вашем залоге. По истечении срока все доходы фиксируются, и ваша стоимость позиции → 0. Но вы можете закрыть позицию в любое время, совершив противоположную сделку, что аннулирует оставшуюся стоимость позиции и разблокирует залог.

7/ Стоимость вашей позиции зависит от 2 факторов: - Разница между базовой и фиксированной годовой процентной ставкой (APR), устанавливаемой каждый период - Изменения в подразумеваемой годовой процентной ставке (APR). Это влияет на рыночную стоимость YU. Это также означает, что время вашего входа имеет значение. Более низкая подразумеваемая годовая процентная ставка (APR) при входе может увеличить вашу прибыль, даже если финансирование остается неизменным.

8/ Тот же механизм применяется и к протоколам. Возьмем Ethena, их дельта-нейтральная доходность зависит от получения положительного финансирования от коротких перпетуумов. Когда ставки финансирования становятся отрицательными, их маржа уменьшается. Чтобы хеджировать это, Ethena может открыть длинную позицию по YU, заплатив фиксированную низкую подразумеваемую годовую процентную ставку сейчас, получая более высокую базовую годовую процентную ставку позже, если финансирование снова станет положительным. Это применимо к любой стратегии, которая структурно подвержена финансированию.

9/ Что происходит, когда вы открываете позицию на Boros: - Вы выбираете рынок (например, ETHUSDT на Binance) - Выбираете длинную или короткую позицию YU (ожидаете ли вы, что ставка финансирования этой пары на Binance увеличится или уменьшится в следующие 8 часов) - Вносите залог (в базовом активе) - Boros рассчитывает размер вашей позиции и фиксированную годовую процентную ставку (APR) - Каждое расчет финансирования (в данном случае, каждые 8 часов для Binance), ваша позиция получает или выплачивает в зависимости от разницы между фиксированной и плавающей ставкой. - По истечении срока, общая стоимость позиции равна нулю, вы получите свой залог.

10/ Возможна ли ликвидация на Boros? Boros похож на perp DEX для фондовых ставок. Так что да, на Boros есть специально разработанная система маржи и ликвидации. Ликвидации происходят, когда ваш чистый баланс падает ниже поддерживающей маржи. Чистый баланс = Залог + Нереализованная прибыль и убытки

11/ В котором: - Обеспечение корректируется при каждом расчете (на основе базовой процентной ставки APR против фиксированной ставки) - Нереализованная прибыль и убытки (PnL) основаны на подразумеваемой процентной ставке APR Короткая позиция YU ликвидируется, если базовая процентная ставка APR остается слишком высокой (вы продолжаете платить больше, чем зарабатываете). Длинная позиция YU ликвидируется, если подразумеваемая процентная ставка APR резко падает (ваша нереализованная прибыль и убытки снижаются).

12/ Что если вы не хотите быть трейдером? Чтобы поддерживать исполнение и ликвидность, каждый рынок YU связан с Хранилищем - пассивным пулом LP, который выступает контрагентом для рыночных ордеров. В качестве LP Хранилища вы будете зарабатывать на сборах за свопы, $PENDLE и потенциально получать прибыль, если подразумеваемая годовая процентная ставка (APR) вырастет. Но это не безрисково. Хранилища имеют долгосрочную предвзятость к YU. Падение подразумеваемой APR создает непостоянные убытки (IL) для LP.

13/ Boros теперь поддерживает торговлю BTCUSDT и ETHUSDT на Binance. Все заполнено за 24 часа. Лимиты в настоящее время консервативные: $15M номинального открытого интереса на рынок, 1.2x кредитное плечо. Boros зафиксировал $36M номинального объема торгов. Тяга реальна.

14/ Перп-рынки уже обрабатывают миллиарды ежедневно, но концепция прямой торговли ставками финансирования является новым примитивом в книге правил DeFi. Boros может стать 0-to-1, который дополнительно укрепляет Pendle как один из самых инновационных DeFi-протоколов сегодня. Сначала криптовалюта. Затем мир.