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Las tasas de financiación son una fuente continua de retorno (o costo) para cada trader de futuros. Son dinámicas, impulsadas por el mercado, y afectan a cada posición de futuros. Hasta ahora, no había forma de aislar o cubrir esa exposición directamente en cripto. Cómo @boros_fi de @pendle_fi lo hace posible 🧠🧵

2/ Si alguna vez has utilizado Pendle, debes estar familiarizado con PT y YT. En Boros, conoce YU (Unidad de Rendimiento) Cada YU representa el rendimiento de financiación de 1 unidad de colateral (por ejemplo: 1 ETH o 1 BTC) en un mercado perp, hasta un vencimiento establecido. Puedes ir Long YU (apostando a que el rendimiento sube) o Short YU (apostando a que baja).

3/ Desglose rápido de términos en Boros: - Tasa Flotante = tasa de financiación bruta del perp (por ejemplo, 0.01% cada 8h en Binance) - APR Subyacente = la Tasa Flotante anual por oracle - APR Implícito = el "precio" de mercado YU, establecido por la oferta/demanda en Boros - Tasa Fija = un APR Implícito pagadero/recibible al vencimiento

4/ Cuando abres una posición, el APR Implícito se convierte en tu Tasa Fija. - Largo YU → pagas esta Tasa Fija y recibes el financiamiento real (APR Subyacente) - Corto YU → recibes la Tasa Fija y pagas el APR Subyacente Tu objetivo es obtener ganancias de la diferencia.

5/ La financiación se liquida en Boros con la misma frecuencia que el mercado de origen: - Binance = cada 8h - Hyperliquid = cada hora En cada liquidación, Boros compara tu Tasa Fija con el APR Subyacente y ajusta tu colateral en consecuencia.

6/ Cuanto más tiempo mantengas, más de tu YU se "realiza" en tu colateral. Al vencimiento, todo el rendimiento se liquida y el valor de tu posición → 0. Pero puedes cerrar en cualquier momento ingresando en la operación opuesta, lo que cancela el valor restante de la posición y desbloquea el colateral.

7/ El valor de tu posición depende de 2 factores: - La diferencia entre el APR subyacente y el APR fijo, liquidada cada período - Cambios en el APR implícito. Esto afecta el valor de mercado del YU. Esto también significa que el momento de tu entrada es importante. Un APR implícito más bajo al entrar puede mejorar tu ganancia incluso si el financiamiento es plano.

8/ El mismo mecanismo se aplica a los protocolos, también. Toma Ethena, su rendimiento delta-neutral depende de recibir financiación positiva de los futuros cortos. Cuando las tasas de financiación se vuelven negativas, sus márgenes se reducen. Para cubrir eso, Ethena podría Long YU, pagando un APR implícito fijo y bajo ahora, mientras gana el APR subyacente más alto más tarde si la financiación vuelve a ser positiva. Esto se aplica a cualquier estrategia que esté estructuralmente expuesta a la financiación.

9/ Qué sucede cuando abres una posición en Boros: - Seleccionas un mercado (por ejemplo, ETHUSDT en Binance) - Elige largo o corto YU (si esperas que la tasa de financiación de este par en Binance aumente o disminuya en las próximas 8 horas) - Deposita colateral (en el activo base) - Boros calcula el tamaño de tu posición y el APR fijo - En cada liquidación de financiación (en este caso, cada 8 horas para Binance), tu posición recibe o paga según la diferencia entre la tasa fija y la flotante. - Al vencimiento, el valor total de la posición es cero, recibirás tu colateral.

10/ ¿Es posible una liquidación en Boros? Boros es como un DEX perp para tasas de financiación. Así que sí, hay un sistema de margen y liquidación diseñado específicamente en Boros. Las liquidaciones ocurren cuando tu Saldo Neto cae por debajo del Margen de Mantenimiento. Saldo Neto = Colateral + PnL No Realizado

11/ En el que: - El colateral se ajusta en cada liquidación (basado en el APR subyacente frente a la tasa fija) - El PnL no realizado se basa en el APR implícito marcado El corto en YU se liquida si el APR subyacente se mantiene demasiado alto (sigues pagando más de lo que ganas). El largo en YU se liquida si el APR implícito marcado cae drásticamente (tu PnL no realizado está en descenso).

12/ ¿Qué pasa si no quieres ser un trader? Para apoyar la ejecución y la liquidez, cada mercado YU está emparejado con un Vault - un pool LP pasivo que actúa como contraparte para las órdenes de mercado. Como LP de Vault, ganarás tarifas de intercambio, $PENDLE, y potencialmente beneficios si el APR implícito aumenta. Pero no es sin riesgo. Los Vaults tienen una inclinación larga hacia YU. La caída del APR implícito crea IL para los LPs.

13/ Boros ahora admite el comercio de BTCUSDT y ETHUSDT en Binance. Todo completado en 24 horas. Los límites eran actualmente conservadores: $15M de OI nominal por mercado, 1.2x de apalancamiento. Boros ha visto $36M en volumen de comercio nominal. La tracción es real.

14/ Los mercados de futuros ya manejan miles de millones a diario, pero el concepto de negociar tasas de financiación directamente es un nuevo elemento en el manual de DeFi. Boros podría ser un 0 a 1 que refuerza aún más a Pendle como uno de los protocolos DeFi más innovadores de hoy. Primero cripto. Luego el mundo.