بالنسبة #CoinbaseChallenge تقدر أرتميس إجمالي الإيرادات لعام 2025 بالكامل ب 6,742 مليون دولار، أي أقل بحوالي 7٪ من إجماع بلومبرغ البالغ 7,227 مليون دولار. يتم بناء النموذج من الأسفل إلى الأعلى عبر قطاعين: إيرادات المعاملات والاشتراك والخدمات. إيرادات المعاملات (3,595 مليون دولار): أقدر حجم التداول الفوري للسنة المالية 2025 ~1,174 مليار دولار، أي تقريبا على أساس سنوي، مع تباين ربع سنوي ملحوظ. استفاد الربع الأول من زخم ما بعد الانتخابات، لكن الكميات خففت في منتصف العام قبل التعافي الجزئي في الربع الثالث. الربع الرابع هو الانحراف الرئيسي عن الإجماع — أنا أمثل 249 مليار دولار في حجم الكميات الفورية باستخدام بيانات تتبع على السلسلة بدقة تقدير تاريخية ~2.5٪. يأخذ قطاع التجزئة معدلات التداول إلى ~130 نقطة أساس في الربع الرابع، بما يتوافق مع عمليات البيع السابقة عندما ضغط انخفاض التقلبات والمنافسة المتزايدة على تحقيق الأرباح. معدلات الاستحواذ المؤسسية لا تزال منخفضة هيكليا عند ~3-5 نقاط أساس في الثانية. وهذا ينتج إيرادات معاملات في الربع الرابع تبلغ 522 مليون دولار، وهي أقل بكثير من معدل التشغيل الذي يوحي به الإجماع. الاشتراكات والخدمات (3,148 مليون دولار): تعكس إيرادات العملات المستقرة البالغة 1,462 مليون دولار نمو القيمة السوقية لدولار USDC إلى ~76 مليار دولار بحلول نهاية العام، مع انخفاض العوائد الفعالة من 5.1٪ في الربع الأول إلى 3.75٪ في الربع الرابع مع تخفيف الاحتياطي الفيدرالي. تستفيد إيرادات الرهن البالغة 889 مليون دولار من نمو الأصول المراهنة، رغم أن ضعف أسعار العملات الرقمية في الربع الرابع يخفف من الإيجابية. تساهم الفوائد ورسوم التمويل والخدمات الأخرى في الباقي. يتركز الإجماع الخاطئ في الربع الرابع، حيث يتدفق تصحيح العملات الرقمية في أواخر 2025 إلى أحجام أضعف، وتحقيق دخل مضغوط من التجزئة، وانخفاض أرصدة الأصول. بينما يوفر التنويع في العملات المستقرة احتياطيا جزئيا، لا تزال اقتصاديات الوساطة تهيمن على الأرباح والخسائر، ومزيج من نشاط التداول الضعيف وضغط معدل السحب هو ما يدفع العجز مقارنة بالتوقعات الشهوار.