這個討論很有意思。剛剛在群裡和 @jack_xiong137 聊了聊，分享一下我的觀點。 投行定價壓低，把籌碼分配給大客戶，上市首日暴漲當作PR，公司配合媒體做敘事，風投順勢找接盤。散戶根本沒機會參與。 其實我認為這表現出的是 IPO 正在從「融資」變成「表演」。 很多公司原本並不缺錢，POP的本質，是情緒與敘事的集中釋放，不是價值的真實體現。 於是整個系統形成了「一個願打一個願挨」的默契關係。 股票代幣化能解決問題嗎？ 我覺得不是股票代幣化的問題，而是在於公司有沒有勇氣放棄舊的遊戲規則，敢不敢去打破華爾街的潛規則。 這是真正的門檻。對大部分創業者/獨角獸來說，股票代幣化也許在理念上「更公平」，但不是現實中的「更安全」。