Jag ville ge alla något meningsfullt, en gåva... Detta kommer från Global Macro Investor (GMI) och en djup, långvarig forskningsbas utvecklad av @RaoulGMI och mig. Många av er känner redan till The Everything Code, som är vårt ramverk för att förstå makrolandskapet och varför stora centralbanker debaserar sina valutor för att hantera åldrande demografi och överväldigande skuldbörda. Jag kallar detta en gåva eftersom dessa fyra diagram, även om de bara skrapar på ytan av The Everything Code, ger dig den övergripande kontext du faktiskt behöver i sådana här stunder. De hindrar dig från att gå vilse i varje Bitcoin-tillbakagång och förklarar varför Raoul och jag aldrig får panik, inte ens när, för att låna ett av hans uttryck, alla beter sig som apor som kastar bajs på varandra. När du väl förstår The Everything Code slutar du handla med kortsiktigt brus och utvidgar din tidshorisont. Du kan inte glömma att se det. Utgångspunkten är det vi kallar Den magiska formeln: BNP-tillväxt = befolkningstillväxt + produktivitetstillväxt + skuldtillväxt. Befolkningstillväxt och produktivitetstillväxt har minskat i årtionden. Skuldtillväxt är det enda som fyller tomrummet. Den privata sektorn har minskat skulden sedan 2008, främst hushållen, men skuldnivåerna ligger fortfarande runt 120 % av BNP. Den offentliga sektorn ligger på ungefär samma nivå. Här är problemet... Om staten har skulder på 100 % av BNP och den privata sektorn sitter på ytterligare 100 %, och för enkel matematik kallar vi räntorna 2 % även om de egentligen är närmare 4 %, då konsumeras hela den 2 % trendtillväxten i ekonomin av att betjäna privata skulder. Det är en helt inproduktiv användning av BNP. Och sedan finns frågan om offentliga skulder. Det finns helt enkelt inte tillräckligt med organisk tillväxt för att täcka den befintliga skuldbördan. För att förstå varför denna dynamik består behöver du demografi. Födelsetalen nådde sin topp i slutet av 1950-talet och har minskat sedan dess. Detta visar sig ungefär sexton år senare i arbetskraftsdeltagandet när varje generation går in i arbetskraften (diagram 1). Det betyder att arbetskraftsdeltagandet inte kommer att öka inom den närmaste tiden. Den är inställd på att fortsätta driva lägre. Detta är ett strukturellt problem. ...