Je voulais offrir à tout le monde quelque chose de significatif, un cadeau… Cela vient de Global Macro Investor (GMI) et d'un ensemble de recherches approfondies et de longue date développées par @RaoulGMI et moi-même. Beaucoup d'entre vous connaissent déjà The Everything Code, qui est notre cadre pour comprendre le paysage macroéconomique et pourquoi les grandes banques centrales dévaluent leurs monnaies pour gérer le vieillissement démographique et des niveaux d'endettement écrasants. J'appelle cela un cadeau car ces quatre graphiques, bien qu'ils ne fassent qu'effleurer la surface de The Everything Code, vous donnent le contexte global dont vous avez réellement besoin dans des moments comme celui-ci. Ils vous empêchent de vous perdre dans chaque correction de Bitcoin et expliquent pourquoi Raoul et moi ne paniquons jamais, même lorsque, pour emprunter l'une de ses expressions, tout le monde agit comme des singes se lançant des excréments les uns sur les autres. Une fois que vous comprenez The Everything Code, vous arrêtez de trader sur le bruit à court terme et élargissez votre horizon temporel. Vous ne pouvez plus le défaire. Le point de départ est ce que nous appelons La Formule Magique : Croissance du PIB = croissance de la population + croissance de la productivité + croissance de la dette. La croissance de la population et la croissance de la productivité ont diminué depuis des décennies. La croissance de la dette est la seule chose qui comble le vide. Le secteur privé s'est désendetté depuis 2008, principalement les ménages, mais les niveaux d'endettement sont toujours autour de 120 % du PIB. Le secteur public est à peu près au même niveau. Voici le problème… Si le gouvernement a une dette de 100 % du PIB et que le secteur privé en a une autre de 100 %, et pour simplifier les calculs, nous appelons les taux 2 % même s'ils sont en réalité plus proches de 4 %, alors toute la croissance tendancielle de 2 % de l'économie est consommée par le service des dettes du secteur privé. C'est une utilisation complètement improductive du PIB. Et puis il y a le problème des dettes du secteur public. Il n'y a tout simplement pas assez de croissance organique pour servir le fardeau de la dette existante. Pour comprendre pourquoi cette dynamique persiste, vous avez besoin de démographie. Les taux de natalité ont atteint un pic à la fin des années 1950 et ont diminué depuis. Cela se manifeste environ seize ans plus tard dans le taux de participation à la force de travail à mesure que chaque génération entre sur le marché du travail (graphique 1). Cela signifie que le taux de participation à la force de travail ne va pas augmenter de sitôt. Il est destiné à continuer de dériver vers le bas. C'est un problème structurel. ...