Quería darles a todos algo significativo, un regalo… Esto proviene de Global Macro Investor (GMI) y de un profundo y extenso cuerpo de investigación desarrollado por @RaoulGMI y yo mismo. Muchos de ustedes ya conocen El Código Todo, que es nuestro marco para entender el panorama macroeconómico y por qué los principales bancos centrales están devaluando sus monedas para gestionar el envejecimiento demográfico y las abrumadoras cargas de deuda. Llamo a esto un regalo porque estos cuatro gráficos, aunque solo rascan la superficie de El Código Todo, te dan el contexto general que realmente necesitas en momentos como este. Te evitan perderte en cada retroceso de Bitcoin y explican por qué Raoul y yo nunca entramos en pánico, incluso cuando, para tomar prestada una de sus expresiones, todos actúan como monos lanzándose excrementos entre sí. Una vez que entiendes El Código Todo, dejas de operar con el ruido a corto plazo y amplías tu horizonte temporal. No puedes dejar de verlo. El punto de partida es lo que llamamos La Fórmula Mágica: Crecimiento del PIB = crecimiento de la población + crecimiento de la productividad + crecimiento de la deuda. El crecimiento de la población y el crecimiento de la productividad han estado cayendo durante décadas. El crecimiento de la deuda es lo único que está llenando el vacío. El sector privado ha estado desapalancándose desde 2008, principalmente los hogares, pero los niveles de deuda siguen alrededor del 120% del PIB. El sector público se encuentra aproximadamente en el mismo nivel. Aquí está el problema… Si el gobierno tiene una deuda del 100% del PIB y el sector privado tiene otra del 100%, y para simplificar los cálculos llamamos a las tasas 2% aunque en realidad están más cerca del 4%, entonces toda la tendencia de crecimiento del 2% de la economía se está consumiendo en el servicio de las deudas del sector privado. Ese es un uso completamente improductivo del PIB. Y luego está el problema de las deudas del sector público. Simplemente no hay suficiente crecimiento orgánico para atender la carga de deuda existente. Para entender por qué esta dinámica persiste, necesitas demografía. Las tasas de natalidad alcanzaron su punto máximo a finales de la década de 1950 y han estado disminuyendo desde entonces. Esto se refleja aproximadamente dieciséis años después en la tasa de participación en la fuerza laboral a medida que cada generación entra en el mercado laboral (gráfico 1). Eso significa que la tasa de participación en la fuerza laboral no va a aumentar en el corto plazo. Está destinada a seguir disminuyendo. Este es un problema estructural. ...