Я хотел подарить всем что-то значимое, подарок… Это приходит от Global Macro Investor (GMI) и глубокого, долгосрочного исследования, разработанного @RaoulGMI и мной. Многие из вас уже знают The Everything Code, который является нашей основой для понимания макроэкономической ситуации и причин, по которым основные центральные банки обесценивают свои валюты, чтобы справиться с стареющим населением и огромными долгами. Я называю это подарком, потому что эти четыре графика, хотя и лишь слегка касаются The Everything Code, дают вам контекст в большом масштабе, который вам действительно нужен в такие моменты. Они не позволяют вам заблудиться в каждом падении Bitcoin и объясняют, почему Рауль и я никогда не паникуем, даже когда, заимствуя одно из его выражений, все ведут себя как обезьяны, бросающие друг в друга фекалии. Как только вы поймете The Everything Code, вы перестанете торговать краткосрочным шумом и расширите свой временной горизонт. Вы не сможете это забыть. Отправной точкой является то, что мы называем The Magic Formula: Рост ВВП = рост населения + рост производительности + рост долга. Рост населения и рост производительности падают на протяжении десятилетий. Рост долга — единственное, что заполняет эту пропасть. Частный сектор сокращает свои долги с 2008 года, в основном домохозяйства, но уровень долга все еще составляет около 120% от ВВП. Государственный сектор находится примерно на том же уровне. Вот в чем проблема… Если государство имеет долг в 100% от ВВП, а частный сектор сидит на еще 100%, и для простоты расчетов мы называем ставки 2%, хотя на самом деле они ближе к 4%, тогда весь 2% тренд роста экономики поглощается обслуживанием долгов частного сектора. Это совершенно непродуктивное использование ВВП. А затем есть проблема государственных долгов. Просто недостаточно органического роста, чтобы обслуживать существующий долг. Чтобы понять, почему эта динамика сохраняется, вам нужны демографические данные. Рождаемость достигла пика в конце 1950-х и с тех пор снижается. Это проявляется примерно через шестнадцать лет в уровне участия рабочей силы, когда каждое поколение входит в рабочую силу (график 1). Это означает, что уровень участия рабочей силы не будет расти в ближайшее время. Он будет продолжать снижаться. Это структурная проблема. ...