Dzisiejszy poranny NFP jest potwierdzeniem spowolnienia, ale wciąż rosnącej gospodarki. Dynamika rynku pracy zwalnia, ale nie w jeszcze na tyle niepokojącym tempie, aby uzasadnić rychłe obniżki stóp procentowych, zwłaszcza że większość Fed twierdzi, że spodziewa się wzrostu inflacji związanej z cłami, począwszy od czerwcowych danych. A teraz mamy do czynienia z umowami handlowymi, które mogą pokazać, że 10-procentowa wzajemna stawka celna jest prawdopodobnie zaniżona, co tylko zwiększy presję na ceny towarów w oczach Fedu. Tak więc lipiec nie wchodzi w rachubę (tak jak powinien) i niektórzy będą się zastanawiać, czy wrzesień jest jeszcze żywy (prawdopodobnie jest). Wszyscy shortują dolary amerykańskie, które do tego wchodzą, aby zostały wypłukane, co również powoduje wyższe plony z przodu. Kiedy OBBB zostanie uchwalony, w przyszłym tygodniu wznowimy emisję UST, która będzie skoncentrowana na bonach, ale nadal będzie drenować rezerwy bankowe i płynność w ciągu najbliższych kilku miesięcy, ponieważ TGA jest uzupełniany. Przesunięcie terminu na otrzymanie płynności przez Fed jest zwykle złą konfiguracją dla aktywów ryzykownych. Zobaczmy, czy tym razem jest inaczej.