Base er den mest lønnsomme L2: 6,2 millioner dollar i augustinntekter, 75 millioner dollar på årsbasis. Det driver 70 % av L2-transaksjonsaktiviteten og bruttofortjenesten. Ingen token. Ingen utslipp. Bare reell bruk og marginer. Så trenger @base et token? Ikke i det hele tatt. Men markedet vil ha en. La oss se på statistikken 🔥 L2-komps er ville: @arbitrum ved 280x P/S, @Optimism ved 820x, @zKsync ved 1600x. Bruk til og med den gjennomsnittlige 900x på Bases run-rate, og du får en FDV på $67B. I den lave enden? $ 21 milliarder. Her er kapitallogikken: Coinbase eier disse kontantstrømmene. Med $COIN som handles til en markedsverdi på 84 milliarder dollar (~7x salg), er basisinntektene en avrundingsfeil. Men spinn det ut, behold 2/3 av token-forsyningen, og COIN kan konvertere $25M i årlig omdreining til en $40B+ eiendel på kjeden. Det er konstruert verdi. Men tokens er ikke gratis lunsjer. Base rev tilfaller for tiden $COIN aksjonærer, en offentlig sikkerhet. Å overføre denne økonomien til et token introduserer regulatorisk kaos. Og hvis tokenet ikke har et krav, hva er egentlig formålet? Styresett? Koordinering av økosystemer? Spekulativ justering? Kanskje. Men la oss være ærlige, dette handler mindre om funksjonalitet og mer om psykologi. Base fungerer i dag fordi den ikke er avhengig av token-insentiver. Det er det som gjør den så kraftig. Og ironisk nok er det det som gjør tokenet så verdifullt hvis det noen gang eksisterer. @Polymarket setter 2025-oddsen for en token-lansering til bare 16 %. Et Base-token er ikke uunngåelig. Men insentivene er enorme. Hvis Coinbase noen gang snur bryteren, vil det ikke være fordi Base trenger et token. Det vil være fordi de ønsker å tjene penger på det faktum at det aldri gjorde det.