Base は最も収益性の高い L2 です: 8 月の収益は $6.2M、年間換算では $75M。L2 トランザクション活動と粗利益の 70% を牽引します。トークンなし。排出ガスなし。実際の使用量とマージンだけです。 では、トークン@base必要でしょうか?全く違います。しかし、市場はそれを望んでいます。 統計🔥を見てみましょう L2 コンプはワイルドで、@arbitrum は 280 倍の P/S、@Optimism は 820 倍、@zKsync は 1600 倍です。 Baseのランレートに平均900倍を適用すると、$67BのFDVが得られます。ローエンドでは?$21Bです。 資本ロジックは次のとおりです: Coinbase はこれらのキャッシュ フローを所有しています。$COIN の時価総額 $84B (売上高 ~7 倍) で取引されているため、基本収益は丸め誤差です。しかし、それをスピンアウトし、トークン供給量の 2/3 を保持すれば、COIN は年間回転数 $25M を $40B+ のオンチェーン資産に変換できます。それが設計された価値です。 しかし、トークンは無料のランチではありません。現在、基本レブは$COIN株主に発生し、公的証券です。これらの経済性をトークンに移すと、規制の混乱が生じます。そして、トークンにクレームがない場合、その目的は正確には何ですか? 統治。生態系の調整?投機的なアライメント? 恐らく。しかし、正直に言うと、これは機能性というよりも心理学に関するものです。 Base はトークンのインセンティブに依存しないため、今日機能しています。それがこの作品を非常に強力にしているのです。そして皮肉なことに、それがトークンが存在する場合に非常に価値のあるものにしているのです。 @Polymarket、2025年のトークンローンチの確率はわずか16%です。ベーストークンは避けられないわけではありません。 しかし、インセンティブは莫大です。 Coinbaseがスイッチを入れたとしても、それはBaseがトークンを必要としているからではありません。それは、決して実現しなかったという事実を収益化したいからでしょう。