Base adalah L2 yang paling menguntungkan: $6,2 juta dalam pendapatan Agustus, $75 juta tahunan. Ini mendorong 70% aktivitas transaksi L2 dan laba kotor. Tidak ada token. Tidak ada emisi. Hanya penggunaan dan margin nyata. Jadi apakah @base membutuhkan token? Tidak sama sekali. Tapi pasar menginginkannya. Mari kita lihat statistiknya 🔥 Komp L2 adalah liar: @arbitrum pada 280x P/S, @Optimism pada 820x, @zKsync pada 1600x. Terapkan bahkan rata-rata 900x ke run-rate Base dan Anda mendapatkan FDV $67 miliar. Di ujung bawah? $ 21 miliar. Inilah logika modalnya: Coinbase memiliki arus kas tersebut. Dengan $COIN diperdagangkan pada kapitalisasi pasar $84 miliar (~7x penjualan), pendapatan dasar adalah kesalahan pembulatan. Tapi putar, pertahankan 2/3 dari pasokan token, dan COIN dapat mengubah $25 juta dalam rev tahunan menjadi aset on-chain $40 miliar+. Itu adalah nilai yang direkayasa. Tapi token bukanlah makan siang gratis. Rev dasar saat ini diperoleh $COIN pemegang saham, keamanan publik. Mentransfer ekonomi tersebut ke token menimbulkan kekacauan peraturan. Dan jika token tidak memiliki klaim, apa sebenarnya tujuannya? Pemerintahan? Koordinasi ekosistem? Keselarasan spekulatif? Mungkin. Tapi jujur saja, ini bukan tentang fungsionalitas dan lebih banyak tentang psikologi. Base berfungsi saat ini karena tidak bergantung pada insentif token. Itulah yang membuatnya begitu kuat. Dan ironisnya, itulah yang membuat token begitu berharga jika pernah ada. @Polymarket menempatkan peluang peluncuran token pada tahun 2025 hanya 16%. Token Dasar tidak dapat dihindari. Tapi insentifnya sangat besar. Jika Coinbase pernah membalik sakelar, itu bukan karena Base membutuhkan token. Itu karena mereka ingin memonetisasi fakta bahwa itu tidak pernah terjadi.