Pendle x Aave x Ethena x Plasma | 稳定币固定收益堆栈 Aave 在 Aave V3 Plasma 实例中引入 PT-USDe 和 PT-sUSDe（2026年4月9日），展示了一个完美的 DeFi 堆栈： 场所 → 信贷 → 固定收益 → 收益来源 → 可扩展的链上收益轨道，带有保护措施并且设计为便于滚动 --- ① @ethena_labs = 收益引擎 (USDe/sUSDe)：基础收益生成器。$USDe → 质押 → $sUSDe，然后由 Pendle 打包成 PT/YT 以接入信贷层 ② @pendle_fi = 固定收益包装器：将收益资产剥离为 PT，创造类似债券的敞口（按到期时间折扣），使市场能够定价隐含的固定利率 ③ @aave = 信贷层（供应/借贷）：将 PT 转换为信贷的层，支持供应/借贷、利率市场、清算和风险管理 ④ @Plasma = 场所 / 结算层：作为稳定币流动的结算轨道。当稳定币流动性集中在特定场所时，上层 DeFi 原语（信贷、固定收益）为 TVL 扩展创造了巨大的机会 --- 上限迅速填满（特别是 PT-sUSDe 在第一天就达到 100%），需求是真实且经过验证的 这是一个高度可扩展的收益轨道堆栈。如果市场定价 + 激励措施对齐，隐含的年化收益率可能达到 ~34% ➥ 在这个周期，游戏不仅仅是关于年化收益率。它关乎谁拥有将原始收益转化为可用信贷的基础设施，通过像这样的强大集成