A calda reduziu seu risco mais rápido do que o preço corrigiu. De junho a dezembro, o preço-taxa caiu de 12,9x para 2,7x, uma compressão de 78,9%, enquanto $SYRUP preço caiu 56,6%. Essa divergência foi impulsionada principalmente pelo crescimento contínuo da receita de protocolos, não por um colapso na demanda. Em outras palavras, os fundamentos melhoraram mais rápido do que a avaliação ajustada. O que torna isso notável é quando aconteceu. O quarto trimestre foi um dos trimestres mais lentos em criptomoedas. Grandes liquidações, volume mais lento e apetite por risco limitado. Apesar disso, a Maple continuou gerando e aumentando as taxas. Essa distinção importa. A compressão de avaliação impulsionada pelo crescimento da receita é fundamentalmente diferente da compressão impulsionada pela perda de demanda. O mercado não estava reprecificando a Maple porque o protocolo enfraqueceu. Estava repricing enquanto o uso persistia. Historicamente, esse é o tipo de configuração que os acumuladores de longo prazo tendem a observar de perto. Receita comprovada em condições fracas, um reset múltiplo de avaliação e um preço que não refletiu totalmente a escala fundamental. Vale a pena monitorar ativos como $SYRUP conforme as condições de mercado mudam.