F(x) Protokollan tutkimus Artikla 1: Optimaalinen valinta pitkän aikavälin vipuvaikutukselle Tuotteen kohokohdat 1. Minimoi rahoituskorot mekanismien, kuten Fx-invarianttikaavan, vakuustuoton, pikalainojen ja vakauspoolien, avulla. 2. Käyttää Rebalance + Fx -invarianttikaavaa mukautuakseen dynaamisesti tyypillisissä sopimusten likvidointipisteissä, mikä johtaa pienempään likvidaatioriskiin verrattuna muihin ikuisiin kaupankäyntialustoihin. Aluksi pidin F(x)-protokollaa hajautettuna stablecoin-tuotteena. F(x) 2.0:n lanseerauksen ja shorttausmekanismien käyttöönoton myötä sen ydintoiminnot ovat kuitenkin siirtyneet kohti ikuista hajautettua pörssiä (Perp DEX). Toisin kuin muut Perp DEX:t ja CEX:t, F(x) osoittaa merkittäviä innovaatioita mekanismeissaan, mikä vetoaa moniin "pitkän aikavälin vipuvaikutuspelaajiin". Kaupankäynnin ydinmekanismi Välttääksesi sekaannukset kaavojen kanssa, aloitetaan esimerkeillä kaipauksesta ja shorttauksesta: Esimerkki 1: Pitkä positio Käyttäjä A tallettaa 100 dollaria stETH:ta F(x)-protokollaan ja avaa 10-kertaisen vipuvaikutuksen pitkän position: Protokolla lainaa 900 dollaria pikalainalla ja lyö 900 dollaria fxUSD. xPOSITION luodaan 100 dollarin vakuudella ja 1 000 dollarin kokonaisriskillä (100 dollaria stETH + 900 dollaria fxUSD). Jos ETH:n hinta nousee 10 %, position arvo nousee 1 100 dollariin, jolloin saadaan 100 dollarin voitto (10x 10 dollarin vakuusvoitto). Jos ETH:n hinta laskee, tasapainottaminen polttaa fxUSD:tä ja myy stETH:ta turvallisen vipuvaikutuksen ylläpitämiseksi. Esimerkki 2: Lyhyt positio Käyttäjä B tallettaa 1 000 dollaria fxUSD luodakseen 3x vipuvaikutuksen sPOSITION lyhyeksi ETH:hen: Protokolla lainaa 3 000 dollarin arvosta stETH:ta, myy sen fxUSD:llä ja luo sPOSITIONin. Jos ETH:n hinta laskee 10 % (stETH:n arvo laskee 2 700 dollariin), käyttäjä B ostaa stETH:n takaisin 2 700 dollarilla, palauttaa sen protokollaan ja ansaitsee 300 dollarin voiton (maksujen jälkeen). Jos ETH:n hinta nousee 10 % (stETH:n arvo nousee 3 300 dollariin), positio menettää 300 dollaria, joka katetaan 1 000 dollarin fxUSD-vakuudella. Vastauksia tärkeimpiin kysymyksiin Mitä ovat xPOSITION ja sPOSITION? xPOSITION (pitkä) ja sPOSITION (lyhyt) ovat NFT:itä, jotka edustavat pitkiä ja lyhyitä omaisuuserien positioita. Tällä hetkellä pitkät positiot tarjoavat jopa 7-kertaisen vipuvaikutuksen ETH:lle ja 10-kertaisen vipuvaikutuksen BTC:lle. Vakuudet (ETH tai BTC) voivat tuottaa panostuottoa (esim. stETH:n kautta). Miten nämä mekanismit toimivat? Miksi A voi lyödä 900 dollaria fxUSD 10-kertaisella vipuvaikutuksella? Tämä sisältää ydinmekanismin: F(x)-invariantti kaava C = S + L, jossa: C = Vakuus (tai vakuuden arvo x vipuvaikutuksella). S = Lyöty fxUSD. L = xPOSITION-arvo (yhtä suuri kuin vakuusarvo). A:n 100 dollarin ETH:lle 10-kertaisella vipuvaikutuksella: 10 (vipuvaikutus) × 100 dollaria ETH (vakuusarvo) = 900 dollaria fxUSD (lyöty) + 100 dollaria xPOSITION (vakuusarvo). Miten mekanismi toimii, jos hinnat muuttuvat? Jos ETH:n hinta laskee 5 %, pitkän position kokonaisarvo laskee 950 dollariin. Invariantin kaavan mukaan, kun fxUSD on muuttumaton, xPOSITION-arvosta tulee 50 dollaria, jolloin LTV on 94,7 % (900 dollarin velka / 950 dollarin kokonaisarvo), mikä on korkeampi kuin alkuperäinen 90 prosentin LTV. 90 %:n LTV:n ylläpitämiseksi palamiskaava on: poltettava fxUSD = (velka - positioiden alkuarvo × tavoite LTV) / (1 - tavoiteluototusarvo) Tämä edellyttää 450 dollarin fxUSD:n polttamista, ja 50 dollaria vakuuksia myydään vakauspooliin luottotappioiden välttämiseksi. Palamisen jälkeen muuttumaton kaava on: x vipuvaikutus × 40 dollaria (alkuperäinen 90 dollaria - 50 dollaria) = 450 dollaria + 50 dollaria, mikä tarkoittaa ~12-kertaista vipuvaikutusta (käytännössä pienempi). fxUSD toimii tasapainottajana, joka säätää automaattisesti velkasuhteita auttaakseen käyttäjiä säilyttämään positioitaan markkinoilla, joilla likvidaatio tyypillisesti tapahtuisi. Jos lyhyiden positioiden (sPOSITION) hinnat nousevat kynnysarvon yläpuolelle, protokolla myy osan vakuudesta velan takaisinmaksua varten, mikä estää likvidoinnin. Huomautus: Protokollalla on edelleen selvitystila. Jos hinnat nousevat/laskevat tämän kynnyksen yläpuolelle, tapahtuu selvitystila, joten käyttäjien on säilytettävä riskitietoisuus. Alhaisen rahoitusasteen mekanismi Kun olet ymmärtänyt ydinkaupankäyntimekanismin, F(x):n erottuva ominaisuus on selvä: viputuote, jolla on pienempi likvidaatioriski. Toinen tärkeä kohokohta on sen alhaiset rahoitusasteet. Mitkä ovat rahoitusprosentit DeFi:ssä? Perinteisissä DeFi-ikuisissa futuureissa tai vipukäyttöalustoissa (esim. Binance, dYdX) rahoituskorot ovat säännöllisiä maksuja, joita maksetaan pitkien ja lyhyiden positioiden haltijoiden välillä markkinoiden tasapainottamiseksi. Ne kompensoivat epätasapainoa ja varmistavat, että ikuiset sopimushinnat ovat linjassa spot-markkinoiden kanssa. Korkeat rahoituskorot voivat heikentää voittoja erityisesti epävakailla markkinoilla. Miten F(x)-protokolla alentaa rahoitusosuuksia? 1. Ei perinteistä rahoituskorkomekanismia: Toisin kuin ikuiset futuurialustat, F(x) ei luota rahoituskorkoihin pitkien/lyhyiden positioiden tasapainottamiseksi. Muuttumaton kaava (C = S + L) hallitsee dynaamisesti vipuvaikutusta ja vakuuksia välttäen säännöllisiä maksuja haltijoiden välillä. xPOSITION ja sPOSITION NFT:inä on vakuutena (stETH/WBTC xPOSITIONille, fxUSD sPOSITIONille), mikä eliminoi vastapuolen rahoitusmaksujen tarpeen. 2. Pikalainat vipuvaikutukseen: Kun luot xPOSITIONia tai sPOSITIONia, protokolla käyttää pikalainoja omaisuuserien (esim. USDC tai stETH) lainaamiseen vipuvaikutusta varten ilman jatkuvia lainakustannuksia. Esimerkiksi 200 dollarin stETH 7-kertaisella vipuvaikutuksella luo 1 200 dollaria fxUSD pikalainan kautta, ja vain kertaluonteinen avausmaksu (esim. 0,5 %) ei jatkuvia rahoituskorkoja. 3. Vakuuden tuotto kompensoi kustannuksia: xPOSITION-vakuus (esim. stETH) tuottaa panostuottoa, jaetaan vakauspooliin tai käytetään protokollamaksujen kattamiseen. Tämä vähentää vipuvaikutteisten positioiden ylläpitämisen todellisia kustannuksia ja kompensoi rahoituskorkoja. sPOSITIONin osalta fxUSD-vakuus on vakaa, eikä se vaadi lisärahoitusmaksuja, ja lyhyitä positioita hallitaan vakauspoolin likviditeetin kautta. 4. Vakauspooli ja kiinnityksen ylläpito: Vakauspooli (fxUSD:n ja USDC:n hallussapito) vaimentaa markkinoiden epätasapainoa arbitraasilla (ostamalla fxUSD:tä, kun se on aliarvostettu, myymällä, kun se on yliarvostettu), ylläpitämällä fxUSD:n 1:1 USD-kiinnitystä ilman rahoituskorkoja. Harvinaisissa tapauksissa, jos fxUSD pysyy kiinnityksen alapuolella pitkään, xPOSITIONin haltijat voivat maksaa väliaikaisen rahoitusmaksun kannustaakseen vakauspoolin talletuksia, mutta tämä on minimaalista ja ratkaistaan nopeasti arbitraasilla tai lunastuksella. 5. Automaattinen tasapainotus vähentää likvidointikustannuksia: Tasapainotusmekanismi säätää vipuvaikutusta, kun LTV ylittää turvalliset kynnysarvot (esim. 88 % xPOSITIONille), polttaa fxUSD:tä ja myy vakuuksia vakauden ylläpitämiseksi, välttäen pakkolikvidaatioita ja korkeita rahoituskorkoja, jotka ovat yleisiä muilla alustoilla. Pitämällä positiot turvallisilla vipuvaikutustasoilla protokolla vähentää kalliiden manuaalisten toimenpiteiden tai rahoituskorkojen säätöjen tarvetta. 6. Nollarahoituskorot normaaleissa olosuhteissa: Normaaleissa markkinaolosuhteissa xPOSITIONiin ja sPOSITIONiin ei sovelleta rahoituskorkoja, koska protokolla perustuu vakuusvakuudelliseen vipuvaikutukseen ja tuoton tuottamiseen, ei säännöllisiin maksuihin. Tämä on keskeinen ero perinteisiin ikuisiin futuureihin, jotka voivat veloittaa rahoituskorkoja muutaman tunnin välein. Käsittelen muita protokollan ominaisuuksia tulevassa artikkelissa. Kiitos, että luit! $FXN @protocol_fx