F(x) Protocol Research Articolul 1: Alegerea optimă pentru efectul de levier pe termen lung Repere ale produsului 1. Minimizează ratele de finanțare prin mecanisme precum formula invariantă Fx, randamentul colateral, împrumuturile flash și fondurile de stabilitate. 2. Utilizează formula invariantă Rebalance + Fx pentru a se ajusta dinamic la punctele tipice de lichidare a contractului, rezultând un risc de lichidare mai mic în comparație cu alte platforme de tranzacționare perpetuă. Inițial, am perceput protocolul F(x) ca pe un produs descentralizat de stablecoin. Cu toate acestea, odată cu lansarea F(x) 2.0 și introducerea mecanismelor de shorting, funcționalitatea sa de bază s-a mutat către un schimb descentralizat perpetuu (Perp DEX). Spre deosebire de alți Perp DEX și CEX, F(x) demonstrează o inovație semnificativă în mecanismele sale, atrăgând mulți "jucători de levier pe termen lung". Mecanismul de tranzacționare de bază Pentru a evita confuzia cu formulele, să începem cu exemple de dorință și scurtcircuitare: Exemplul 1: Poziție lungă Utilizatorul A depune 100 USD de stETH în Protocolul F(x) și deschide o poziție lungă cu efect de levier de 10x: Protocolul împrumută 900 USD printr-un împrumut flash și emite 900 USD fxUSD. O xPOSITION este creată cu o garanție de 100 USD și o expunere totală de 1.000 USD (100 $ stETH + 900 USD fxUSD). Dacă prețul ETH crește cu 10%, valoarea poziției crește la 1.100 USD, producând un profit de 100 USD (de 10 ori câștigul colateral de 10 USD). Dacă prețul ETH scade, reechilibrarea arde fxUSD și vinde stETH pentru a menține un efect de levier sigur. Exemplul 2: Poziție scurtă Utilizatorul B depune 1.000 USD fxUSD pentru a crea o sPOZIȚIE cu efect de levier de 3x pentru a vinde ETH: Protocolul împrumută stETH în valoare de 3.000 USD, îl vinde pentru fxUSD și creează o sPOZIȚIE. Dacă prețul ETH scade cu 10% (valoarea stETH scade la 2.700 USD), Utilizatorul B răscumpără stETH pentru 2.700 USD, îl returnează la protocol și câștigă un profit de 300 USD (după taxe). Dacă prețul ETH crește cu 10% (valoarea stETH crește la 3.300 USD), poziția pierde 300 USD, acoperită de garanția fxUSD de 1.000 USD. Răspunsuri la întrebări cheie Ce sunt xPOSITION și sPOSITION? xPOSITION (long) și sPOSITION (short) sunt NFT-uri care reprezintă poziții lungi și scurte pe active. În prezent, pozițiile lungi oferă un efect de levier de până la 7x pentru ETH și 10x pentru BTC. Garanțiile (ETH sau BTC) pot genera randament de staking (de exemplu, prin stETH). Cum funcționează aceste mecanisme? De ce poate A monetiza 900 USD fxUSD cu efect de levier de 10x? Aceasta implică mecanismul de bază: formula invariantă F(x) C = S + L, unde: C = Garanția (sau valoarea garanției cu x efect de levier). S = Minted fxUSD. L = valoarea xPOSITION (egală cu valoarea garanției). Pentru ETH de 100 USD cu efect de levier de 10x: 10 (efect de levier) × 100 USD ETH (valoare colaterală) = 900 USD FX (bătut) + 100 USD xPOSITION (valoare colaterală). Cum funcționează mecanismul în cazul în care prețurile se schimbă? Dacă prețul ETH scade cu 5%, valoarea totală a poziției lungi scade la 950 USD. Conform formulei invariante, cu fxUSD neschimbat, valoarea xPOSITION devine de 50 USD, rezultând un LTV de 94,7% (900 USD datorie / 950 USD valoare totală), mai mare decât LTV-ul inițial de 90%. Pentru a menține 90% LTV, formula de ardere este: fxUSD to burn = (Datorie - Valoarea poziției inițiale × LTV țintă) / (1 - LTV țintă) Acest lucru necesită arderea a 450 de dolari fxUSD, iar 50 de dolari din garanții sunt vândute fondului de stabilitate pentru a evita datoriile neperformante. Post-ardere, formula invariantă devine: x levier × 40 USD (inițial 90 USD - 50 USD) = 450 USD + 50 USD, ceea ce implică ~ 12x Levier (în practică, mai mic). fxUSD acționează ca un echilibrator, ajustând automat ratele de îndatorare pentru a ajuta utilizatorii să mențină pozițiile pe piețele în care ar avea loc de obicei lichidarea. Pentru pozițiile scurte (sPOSITION), dacă prețurile cresc peste un prag, protocolul vinde o parte din garanție pentru rambursarea datoriilor, împiedicând lichidarea. Notă: Protocolul are încă o linie de lichidare. Dacă prețurile cresc/scad peste acest prag, are loc lichidarea, astfel încât utilizatorii trebuie să mențină conștientizarea riscurilor. Mecanismul ratei de finanțare scăzute După ce am înțeles mecanismul de tranzacționare de bază, caracteristica remarcabilă a F(x) este clară: un produs de levier cu risc de lichidare mai mic. Un alt punct culminant major sunt ratele scăzute de finanțare. Care sunt ratele de finanțare în DeFi? În contractele futures perpetue tradiționale DeFi sau platformele de levier (de exemplu, Binance, dYdX), ratele de finanțare sunt comisioane periodice plătite între deținătorii de poziții lungi și scurte pentru a echilibra piața. Acestea compensează dezechilibrele, asigurându-se că prețurile contractelor perpetue se aliniază cu piețele spot. Ratele ridicate de finanțare pot eroda profiturile, în special pe piețele volatile. Cum reduce F(x) Protocol ratele de finanțare? 1. Fără mecanism tradițional de finanțare: Spre deosebire de platformele futures perpetue, F(x) nu se bazează pe ratele de finanțare pentru a echilibra pozițiile lungi/scurte. Formula invariantă (C = S + L) gestionează dinamic efectul de levier și garanțiile, evitând plățile periodice între deținători. xPOSITION și sPOSITION, ca NFT-uri, sunt susținute de garanții (stETH/WBTC pentru xPOSITION, fxUSD pentru sPOSITION), eliminând nevoia de taxe de finanțare a contrapărții. 2. Împrumuturi flash pentru efect de levier: La crearea xPOSITION sau sPOSITION, protocolul folosește împrumuturi flash pentru a împrumuta active (de exemplu, USDC sau stETH) pentru efect de levier, fără costuri de împrumut continue. De exemplu, 200 USD stETH cu efect de levier de 7x creează 1.200 USD fxUSD printr-un împrumut flash, cu doar o taxă de deschidere unică (de exemplu, 0,5%), fără rate de finanțare în curs. 3. Costurile de compensare a randamentului colateral: garanția xPOSITION (de exemplu, stETH) generează randament de staking, distribuit în fondul de stabilitate sau utilizat pentru a compensa comisioanele de protocol. Acest lucru reduce costul efectiv al menținerii pozițiilor cu efect de levier, compensând ratele de finanțare. Pentru sPOSITION, garanțiile fxUSD sunt stabile, nu necesită plăți suplimentare de finanțare, cu poziții scurte gestionate prin lichiditatea fondului de stabilitate. 4. Fondul de stabilitate și menținerea peg-ului: Fondul de stabilitate (care deține fxUSD și USDC) absoarbe dezechilibrele pieței prin arbitraj (cumpărarea de fxUSD atunci când este subevaluată, vânzarea atunci când este supraevaluată), menținând legătura de 1:1 USD a fxUSD fără rate de finanțare. În cazuri rare, dacă fxUSD rămâne sub peg pentru mult timp, deținătorii de xPOSITION pot plăti o taxă de finanțare temporară pentru a stimula depozitele fondului de stabilitate, dar acest lucru este minim și rezolvat rapid prin arbitraj sau răscumpărare. 5. Reechilibrarea automată reduce costurile de lichidare: Mecanismul de reechilibrare ajustează efectul de levier atunci când LTV depășește pragurile sigure (de exemplu, 88% pentru xPOSITION), arzând fxUSD și vânzând garanții pentru a menține stabilitatea, evitând lichidările forțate și ratele ridicate de finanțare comune pe alte platforme. Prin menținerea pozițiilor la niveluri sigure, protocolul reduce nevoia de intervenții manuale costisitoare sau ajustări ale ratei de finanțare. 6. Rate de finanțare zero în condiții normale: În condiții normale de piață, xPOSITION și sPOSITION nu suportă rate de finanțare, deoarece protocolul se bazează pe efectul de levier și generarea de randament garantate cu garanții, nu pe plăți periodice. Aceasta este o distincție cheie față de contractele futures perpetue tradiționale, care pot percepe rate de finanțare la fiecare câteva ore. Voi acoperi alte caracteristici ale protocolului într-un articol viitor. Vă mulțumim că ați citit! $FXN @protocol_fx