Articolo di ricerca sul Protocollo F(x) 1: La scelta ottimale per la leva a lungo termine Punti salienti del prodotto 1. Minimizza i tassi di finanziamento attraverso meccanismi come la formula invariabile Fx, il rendimento collaterale, i prestiti flash e i pool di stabilità. 2. Utilizza la formula invariabile Rebalance + Fx per regolare dinamicamente i punti di liquidazione tipici dei contratti, risultando in un rischio di liquidazione inferiore rispetto ad altre piattaforme di trading perpetuo. Inizialmente, percepivo il Protocollo F(x) come un prodotto di stablecoin decentralizzato. Tuttavia, con il lancio di F(x) 2.0 e l'introduzione di meccanismi di vendita allo scoperto, la sua funzionalità principale si è spostata verso uno scambio decentralizzato perpetuo (Perp DEX). A differenza di altri Perp DEX e CEX, F(x) dimostra un'innovazione significativa nei suoi meccanismi, attirando molti "giocatori di leva a lungo termine". Meccanismo di trading principale Per evitare confusione con le formule, iniziamo con esempi di acquisto e vendita allo scoperto: Esempio 1: Posizione lunga L'utente A deposita $100 di stETH nel Protocollo F(x) e apre una posizione lunga con leva 10x: il protocollo prende in prestito $900 tramite un prestito flash e conia $900 fxUSD. Viene creata una xPOSITION con $100 di collaterale e un'esposizione totale di $1.000 ($100 stETH + $900 fxUSD). Se il prezzo di ETH aumenta del 10%, il valore della posizione aumenta a $1.100, generando un profitto di $100 (10x il guadagno di $10 sul collaterale). Se il prezzo di ETH scende, il riequilibrio brucia fxUSD e vende stETH per mantenere una leva sicura. Esempio 2: Posizione corta L'utente B deposita $1.000 fxUSD per creare una sPOSITION con leva 3x per vendere allo scoperto ETH: il protocollo prende in prestito $3.000 di stETH, lo vende per fxUSD e crea una sPOSITION. Se il prezzo di ETH scende del 10% (il valore di stETH scende a $2.700), l'utente B riacquista stETH per $2.700, lo restituisce al protocollo e guadagna un profitto di $300 (dopo le commissioni). Se il prezzo di ETH aumenta del 10% (il valore di stETH aumenta a $3.300), la posizione perde $300, coperta dal collaterale di $1.000 fxUSD. Domande chiave risposte Cosa sono xPOSITION e sPOSITION? xPOSITION (long) e sPOSITION (short) sono NFT che rappresentano posizioni lunghe e corte su asset. Attualmente, le posizioni lunghe offrono fino a 7x di leva per ETH e 10x per BTC. Il collaterale (ETH o BTC) può generare rendimento da staking (ad es., tramite stETH). Come funzionano questi meccanismi? Perché A può coniare $900 fxUSD con leva 10x? Questo coinvolge il meccanismo principale: la formula invariabile F(x) C = S + L, dove: C = Collaterale (o valore collaterale con leva x). S = fxUSD coniato. L = valore xPOSITION (uguale al valore del collaterale). Per i $100 di ETH di A con leva 10x: 10 (leva) × $100 ETH (valore collaterale) = $900 fxUSD (coniato) + $100 xPOSITION (valore collaterale). Come opera il meccanismo se i prezzi cambiano? Se il prezzo di ETH scende del 5%, il valore totale della posizione lunga scende a $950. Secondo la formula invariabile, con fxUSD invariato, il valore di xPOSITION diventa $50, risultando in un LTV del 94,7% ($900 di debito / $950 di valore totale), superiore al LTV iniziale del 90%. Per mantenere un LTV del 90%, la formula di bruciatura è: fxUSD da bruciare = (Debito - Valore iniziale della posizione × LTV target) / (1 - LTV target) Questo richiede di bruciare $450 fxUSD, e $50 di collaterale vengono venduti al pool di stabilità per evitare debito cattivo. Dopo la bruciatura, la formula invariabile diventa: x leva × $40 (originale $90 - $50) = $450 + $50, implicando ~12x di leva (in pratica, inferiore). fxUSD agisce come un bilanciatore, regolando automaticamente i rapporti di debito per aiutare gli utenti a mantenere posizioni in mercati dove si verificherebbe tipicamente la liquidazione. Per le posizioni corte (sPOSITION), se i prezzi aumentano oltre una soglia, il protocollo vende parte del collaterale per ripagare il debito, prevenendo la liquidazione. Nota: Il protocollo ha ancora una linea di liquidazione. Se i prezzi aumentano/scendono oltre questa soglia, si verifica la liquidazione, quindi gli utenti devono mantenere consapevolezza del rischio. Meccanismo di basso tasso di finanziamento Dopo aver compreso il meccanismo di trading principale, la caratteristica distintiva di F(x) è chiara: un prodotto di leva con un rischio di liquidazione inferiore. Un altro punto saliente è il suo basso tasso di finanziamento. Cosa sono i tassi di finanziamento in DeFi? Nelle tradizionali piattaforme di futures perpetui o di leva DeFi (ad es., Binance, dYdX), i tassi di finanziamento sono commissioni periodiche pagate tra i detentori di posizioni lunghe e corte per bilanciare il mercato. Compensano gli squilibri, assicurando che i prezzi dei contratti perpetui si allineino con i mercati spot. Tassi di finanziamento elevati possono erodere i profitti, specialmente in mercati volatili. Come riduce il Protocollo F(x) i tassi di finanziamento? 1. Nessun meccanismo tradizionale di tasso di finanziamento: A differenza delle piattaforme di futures perpetui, F(x) non si basa sui tassi di finanziamento per bilanciare le posizioni lunghe/corte. La formula invariabile (C = S + L) gestisce dinamicamente leva e collaterale, evitando pagamenti periodici tra i detentori. xPOSITION e sPOSITION, come NFT, sono supportati da collaterale (stETH/WBTC per xPOSITION, fxUSD per sPOSITION), eliminando la necessità di commissioni di finanziamento da controparte. 2. Prestiti flash per leva: Quando si crea xPOSITION o sPOSITION, il protocollo utilizza prestiti flash per prendere in prestito asset (ad es., USDC o stETH) per la leva, senza costi di prestito continui. Ad esempio, $200 di stETH con leva 7x crea $1.200 di fxUSD tramite un prestito flash, con solo una commissione di apertura una tantum (ad es., 0,5%), senza tassi di finanziamento continui. 3. Il rendimento collaterale compensa i costi: il collaterale xPOSITION (ad es., stETH) genera rendimento da staking, distribuito al pool di stabilità o utilizzato per compensare le commissioni del protocollo. Questo riduce il costo effettivo di mantenimento delle posizioni con leva, compensando i tassi di finanziamento. Per sPOSITION, il collaterale fxUSD è stabile, non richiedendo ulteriori pagamenti di finanziamento, con posizioni corte gestite tramite la liquidità del pool di stabilità. 4. Pool di stabilità e mantenimento del peg: Il pool di stabilità (che detiene fxUSD e USDC) assorbe gli squilibri di mercato attraverso l'arbitraggio (acquistando fxUSD quando sottovalutato, vendendo quando sopravvalutato), mantenendo il peg di fxUSD a 1:1 con USD senza tassi di finanziamento. In rari casi, se fxUSD rimane sotto il peg a lungo, i detentori di xPOSITION possono pagare una commissione di finanziamento temporanea per incentivare i depositi nel pool di stabilità, ma questo è minimo e risolto rapidamente tramite arbitraggio o riscatto. 5. Il riequilibrio automatico riduce i costi di liquidazione: il meccanismo di riequilibrio regola la leva quando l'LTV supera soglie sicure (ad es., 88% per xPOSITION), bruciando fxUSD e vendendo collaterale per mantenere la stabilità, evitando liquidazioni forzate e alti tassi di finanziamento comuni su altre piattaforme. Mantenendo le posizioni a livelli di leva sicuri, il protocollo riduce la necessità di interventi manuali costosi o aggiustamenti dei tassi di finanziamento. 6. Zero tassi di finanziamento in condizioni normali: In condizioni di mercato normali, xPOSITION e sPOSITION non incorrono in tassi di finanziamento, poiché il protocollo si basa su leva supportata da collaterale e generazione di rendimento, non su pagamenti periodici. Questa è una distinzione chiave rispetto ai futures perpetui tradizionali, che possono addebitare tassi di finanziamento ogni poche ore. Coprirò altre funzionalità del protocollo in un futuro articolo. Grazie per aver letto! $FXN @protocol_fx