Artigo 1 da Pesquisa do Protocolo F(x): A Escolha Ideal para Alavancagem de Longo Prazo Destaques do produto 1. Minimiza as taxas de financiamento por meio de mecanismos como a fórmula invariante de câmbio, rendimento de garantias, empréstimos instantâneos e pools de estabilidade. 2. Utiliza a fórmula invariante Rebalance + Fx para ajustar dinamicamente em pontos típicos de liquidação de contratos, resultando em menor risco de liquidação em comparação com outras plataformas de negociação perpétua. Inicialmente, percebi o Protocolo F(x) como um produto de stablecoin descentralizado. No entanto, com o lançamento do F(x) 2.0 e a introdução de mecanismos de venda a descoberto, sua funcionalidade principal mudou para uma exchange descentralizada perpétua (Perp DEX). Ao contrário de outras DEXs e CEXs Perp, a F(x) demonstra inovação significativa em seus mecanismos, atraindo muitos "players de alavancagem de longo prazo". Mecanismo de negociação principal Para evitar confusão com fórmulas, vamos começar com exemplos de longing e shorting: Exemplo 1: Posição Longa O usuário A deposita US$ 100 de stETH no protocolo F(x) e abre uma posição comprada de alavancagem de 10x: o protocolo empresta US$ 900 por meio de um empréstimo instantâneo e cunha US$ 900 fxUSD. Um xPOSITION é criado com garantia de US$ 100 e uma exposição total de US$ 1.000 (US$ 100 stETH + US$ 900 fxUSD). Se o preço do ETH subir 10%, o valor da posição aumenta para US$ 1.100, gerando um lucro de US$ 100 (10x o ganho colateral de US$ 10). Se o preço do ETH cair, o rebalanceamento queima fxUSD e vende stETH para manter uma alavancagem segura. Exemplo 2: Posição vendida O usuário B deposita US$ 1.000 fxUSD para criar uma sPOSITION de alavancagem de 3x para vender ETH: O protocolo empresta US$ 3.000 em stETH, vende por fxUSD e cria uma sPOSITION. Se o preço do ETH cair 10% (o valor do stETH cair para US$ 2.700), o usuário B recompra o stETH por US$ 2.700, o devolve ao protocolo e obtém um lucro de US$ 300 (após as taxas). Se o preço do ETH subir 10% (o valor do stETH sobe para US$ 3.300), a posição perde US$ 300, coberta pela garantia fxUSD de US$ 1.000. Principais perguntas respondidas O que são xPOSITION e sPOSITION? xPOSITION (comprado) e sPOSITION (vendido) são NFTs que representam posições compradas e vendidas em ativos. Atualmente, as posições longas oferecem alavancagem de até 7x para ETH e 10x para BTC. A garantia (ETH ou BTC) pode gerar rendimento de staking (por exemplo, via stETH). Como funcionam esses mecanismos? Por que A pode cunhar $ 900 fxUSD com alavancagem de 10x? Isso envolve o mecanismo central: a fórmula invariante F (x) C = S + L, onde: C = Garantia (ou valor da garantia com x alavancagem). S = fxUSD cunhado. L = valor xPOSITION (igual ao valor da garantia). Para ETH de US$ 100 de A com alavancagem de 10x: 10 (alavancagem) × $ 100 ETH (valor da garantia) = $ 900 fxUSD (cunhado) + $ 100 xPOSITION (valor da garantia). Como o mecanismo funciona se os preços mudarem? Se o preço do ETH cair 5%, o valor total da posição comprada cai para US$ 950. De acordo com a fórmula invariante, com o fxUSD inalterado, o valor do xPOSITION torna-se US$ 50, resultando em um LTV de 94,7% (dívida de US$ 900 / valor total de US$ 950), superior ao LTV inicial de 90%. Para manter 90% LTV, a fórmula de queima é: fxUSD para queimar = (Dívida - Valor da posição inicial × LTV alvo) / (1 - LTV alvo) Isso requer a queima de $ 450 fxUSD e $ 50 de garantia são vendidos para o pool de estabilidade para evitar dívidas incobráveis. Após a queima, a fórmula invariante torna-se: x alavancagem × $ 40 (original $ 90 - $ 50) = $ 450 + $ 50, implicando ~ 12x alavancagem (na prática, menor). O fxUSD atua como um balanceador, ajustando automaticamente os índices de endividamento para ajudar os usuários a manter posições em mercados onde normalmente ocorreria liquidação. Para posições curtas (sPOSITION), se os preços subirem além de um limite, o protocolo vende parte da garantia para pagar a dívida, evitando a liquidação. Nota: O protocolo ainda tem uma linha de liquidação. Se os preços subirem/caírem além desse limite, ocorre liquidação, portanto, os usuários devem manter a consciência do risco. Mecanismo de baixa taxa de financiamento Depois de entender o mecanismo principal de negociação, a característica de destaque do F(x) é clara: um produto de alavancagem com menor risco de liquidação. Outro grande destaque são suas baixas taxas de financiamento. Quais são as taxas de financiamento em DeFi? Em futuros perpétuos DeFi tradicionais ou plataformas de alavancagem (por exemplo, Binance, dYdX), as taxas de financiamento são taxas periódicas pagas entre detentores de posições compradas e vendidas para equilibrar o mercado. Eles compensam os desequilíbrios, garantindo que os preços dos contratos perpétuos estejam alinhados com os mercados à vista. Altas taxas de financiamento podem corroer os lucros, especialmente em mercados voláteis. Como o Protocolo F(x) reduz as taxas de financiamento? 1. Nenhum mecanismo tradicional de taxa de financiamento: Ao contrário das plataformas de futuros perpétuos, o F(x) não depende de taxas de financiamento para equilibrar posições compradas/vendidas. A fórmula invariante (C = S + L) gerencia dinamicamente a alavancagem e as garantias, evitando pagamentos periódicos entre os detentores. xPOSITION e sPOSITION, como NFTs, são lastreados por garantias (stETH/WBTC para xPOSITION, fxUSD para sPOSITION), eliminando a necessidade de taxas de financiamento de contraparte. 2. Empréstimos instantâneos para alavancagem: Ao criar xPOSITION ou sPOSITION, o protocolo usa empréstimos instantâneos para emprestar ativos (por exemplo, USDC ou stETH) para alavancagem, sem custos de empréstimos contínuos. Por exemplo, US$ 200 stETH com alavancagem de 7x cria US$ 1.200 fxUSD por meio de um empréstimo instantâneo, com apenas uma taxa de abertura única (por exemplo, 0,5%), sem taxas de financiamento contínuas. 3. O rendimento da garantia compensa os custos: a garantia xPOSITION (por exemplo, stETH) gera rendimento de staking, distribuído para o pool de estabilidade ou usado para compensar as taxas do protocolo. Isso reduz o custo efetivo de manutenção de posições alavancadas, compensando as taxas de financiamento. Para sPOSITION, a garantia fxUSD é estável, não exigindo pagamentos adicionais de financiamento, com posições vendidas gerenciadas por meio da liquidez do pool de estabilidade. 4. Manutenção do pool de estabilidade e peg: O pool de estabilidade (mantendo fxUSD e USDC) absorve os desequilíbrios do mercado por meio de arbitragem (comprando fxUSD quando subvalorizado, vendendo quando supervalorizado), mantendo a paridade de 1:1 USD do fxUSD sem taxas de financiamento. Em casos raros, se o fxUSD permanecer abaixo da paridade por muito tempo, os detentores de xPOSITION podem pagar uma taxa de financiamento temporária para incentivar os depósitos do pool de estabilidade, mas isso é mínimo e resolvido rapidamente por meio de arbitragem ou resgate. 5. O rebalanceamento automático reduz os custos de liquidação: O mecanismo de rebalanceamento ajusta a alavancagem quando o LTV excede os limites seguros (por exemplo, 88% para xPOSITION), queimando fxUSD e vendendo garantias para manter a estabilidade, evitando liquidações forçadas e altas taxas de financiamento comuns em outras plataformas. Ao manter as posições em níveis seguros de alavancagem, o protocolo reduz a necessidade de intervenções manuais dispendiosas ou ajustes nas taxas de financiamento. 6. Taxas de financiamento zero em condições normais: Em condições normais de mercado, xPOSITION e sPOSITION não incorrem em taxas de financiamento, pois o protocolo depende de alavancagem lastreada em garantias e geração de rendimento, não em pagamentos periódicos. Esta é uma distinção fundamental dos futuros perpétuos tradicionais, que podem cobrar taxas de financiamento a cada poucas horas. Abordarei outros recursos do protocolo em um artigo futuro. Obrigado por ler! $FXN @protocol_fx