Artigo de Pesquisa do Protocolo F(x) 1: A Escolha Ideal para Alavancagem a Longo Prazo Destaques do Produto 1. Minimiza as taxas de financiamento através de mecanismos como a fórmula invariante Fx, rendimento de colateral, empréstimos relâmpago e pools de estabilidade. 2. Utiliza a fórmula invariante Rebalance + Fx para ajustar dinamicamente em pontos típicos de liquidação de contratos, resultando em menor risco de liquidação em comparação com outras plataformas de negociação perpétua. Inicialmente, percebi o Protocolo F(x) como um produto de stablecoin descentralizado. No entanto, com o lançamento do F(x) 2.0 e a introdução de mecanismos de venda a descoberto, sua funcionalidade central mudou para uma exchange descentralizada perpétua (Perp DEX). Ao contrário de outras Perp DEXs e CEXs, o F(x) demonstra uma inovação significativa em seus mecanismos, atraindo muitos "jogadores de alavancagem a longo prazo". Mecanismo de Negociação Central Para evitar confusão com fórmulas, vamos começar com exemplos de compra e venda a descoberto: Exemplo 1: Posição Longa O Usuário A deposita $100 de stETH no Protocolo F(x) e abre uma posição longa com alavancagem de 10x: O protocolo toma emprestado $900 via um empréstimo relâmpago e emite $900 fxUSD. Uma xPOSITION é criada com $100 de colateral e uma exposição total de $1.000 ($100 stETH + $900 fxUSD). Se o preço do ETH subir 10%, o valor da posição aumenta para $1.100, resultando em um lucro de $100 (10x o ganho de colateral de $10). Se o preço do ETH cair, o reequilíbrio queima fxUSD e vende stETH para manter uma alavancagem segura. Exemplo 2: Posição Vendida O Usuário B deposita $1.000 fxUSD para criar uma sPOSITION com alavancagem de 3x para vender ETH a descoberto: O protocolo toma emprestado $3.000 em stETH, vende-o por fxUSD e cria uma sPOSITION. Se o preço do ETH cair 10% (o valor do stETH cai para $2.700), o Usuário B recompra stETH por $2.700, devolve ao protocolo e ganha um lucro de $300 (após taxas). Se o preço do ETH subir 10% (o valor do stETH sobe para $3.300), a posição perde $300, coberta pelo colateral de $1.000 em fxUSD. Principais Perguntas Respondidas O que são xPOSITION e sPOSITION? xPOSITION (long) e sPOSITION (short) são NFTs que representam posições longas e curtas em ativos. Atualmente, as posições longas oferecem até 7x de alavancagem para ETH e 10x para BTC. O colateral (ETH ou BTC) pode gerar rendimento de staking (por exemplo, via stETH). Como esses mecanismos funcionam? Por que A pode emitir $900 fxUSD com 10x de alavancagem? Isso envolve o mecanismo central: a fórmula invariante F(x) C = S + L, onde: C = Colateral (ou valor do colateral com x de alavancagem). S = fxUSD emitido. L = valor da xPOSITION (igual ao valor do colateral). Para os $100 de ETH de A com 10x de alavancagem: 10 (alavancagem) × $100 ETH (valor do colateral) = $900 fxUSD (emitido) + $100 xPOSITION (valor do colateral). Como o mecanismo opera se os preços mudarem? Se o preço do ETH cair 5%, o valor total da posição longa cai para $950. De acordo com a fórmula invariante, com fxUSD inalterado, o valor da xPOSITION se torna $50, resultando em um LTV de 94,7% ($900 de dívida / $950 de valor total), maior que o LTV inicial de 90%. Para manter um LTV de 90%, a fórmula de queima é: fxUSD a queimar = (Dívida - Valor inicial da posição × LTV alvo) / (1 - LTV alvo) Isso requer queimar $450 fxUSD, e $50 de colateral são vendidos para o pool de estabilidade para evitar dívida ruim. Após a queima, a fórmula invariante se torna: x de alavancagem × $40 (original $90 - $50) = $450 + $50, implicando ~12x de alavancagem (na prática, menor). fxUSD atua como um equilibrador, ajustando automaticamente as proporções de dívida para ajudar os usuários a manter posições em mercados onde a liquidação normalmente ocorreria. Para posições vendidas (sPOSITION), se os preços subirem além de um limite, o protocolo vende parte do colateral para pagar a dívida, prevenindo liquidações. Nota: O protocolo ainda possui uma linha de liquidação. Se os preços subirem/caírem além desse limite, a liquidação ocorre, portanto, os usuários devem manter a consciência de risco. Mecanismo de Baixa Taxa de Financiamento Após entender o mecanismo central de negociação, a característica marcante do F(x) é clara: um produto de alavancagem com menor risco de liquidação. Outro destaque importante são suas baixas taxas de financiamento. O que são taxas de financiamento em DeFi? Em plataformas tradicionais de futuros perpétuos ou de alavancagem DeFi (por exemplo, Binance, dYdX), as taxas de financiamento são taxas periódicas pagas entre os detentores de posições longas e curtas para equilibrar o mercado. Elas compensam os desequilíbrios, garantindo que os preços dos contratos perpétuos se alinhem com os mercados à vista. Altas taxas de financiamento podem corroer lucros, especialmente em mercados voláteis. Como o Protocolo F(x) reduz as taxas de financiamento? 1. Sem mecanismo tradicional de taxa de financiamento: Ao contrário das plataformas de futuros perpétuos, o F(x) não depende de taxas de financiamento para equilibrar posições longas/curtas. A fórmula invariante (C = S + L) gerencia dinamicamente a alavancagem e o colateral, evitando pagamentos periódicos entre os detentores. xPOSITION e sPOSITION, como NFTs, são garantidos por colateral (stETH/WBTC para xPOSITION, fxUSD para sPOSITION), eliminando a necessidade de taxas de financiamento de contraparte. 2. Empréstimos relâmpago para alavancagem: Ao criar xPOSITION ou sPOSITION, o protocolo utiliza empréstimos relâmpago para tomar emprestados ativos (por exemplo, USDC ou stETH) para alavancagem, sem custos de empréstimo contínuos. Por exemplo, $200 stETH com 7x de alavancagem cria $1.200 fxUSD via um empréstimo relâmpago, com apenas uma taxa de abertura única (por exemplo, 0,5%), sem taxas de financiamento contínuas. 3. Rendimento de colateral compensa custos: O colateral da xPOSITION (por exemplo, stETH) gera rendimento de staking, distribuído para o pool de estabilidade ou usado para compensar taxas do protocolo. Isso reduz o custo efetivo de manutenção de posições alavancadas, compensando as taxas de financiamento. Para sPOSITION, o colateral fxUSD é estável, não requerendo pagamentos adicionais de financiamento, com posições vendidas geridas via liquidez do pool de estabilidade. 4. Pool de estabilidade e manutenção do peg: O pool de estabilidade (mantendo fxUSD e USDC) absorve desequilíbrios de mercado através de arbitragem (comprando fxUSD quando subvalorizado, vendendo quando sobrevalorizado), mantendo o peg de 1:1 do fxUSD com o USD sem taxas de financiamento. Em casos raros, se o fxUSD permanecer abaixo do peg por muito tempo, os detentores de xPOSITION podem pagar uma taxa de financiamento temporária para incentivar depósitos no pool de estabilidade, mas isso é mínimo e resolvido rapidamente via arbitragem ou resgate. 5. Reequilíbrio automático reduz custos de liquidação: O mecanismo de reequilíbrio ajusta a alavancagem quando o LTV excede limites seguros (por exemplo, 88% para xPOSITION), queimando fxUSD e vendendo colateral para manter a estabilidade, evitando liquidações forçadas e altas taxas de financiamento comuns em outras plataformas. Ao manter as posições em níveis seguros de alavancagem, o protocolo reduz a necessidade de intervenções manuais custosas ou ajustes nas taxas de financiamento. 6. Taxas de financiamento zero em condições normais: Em condições normais de mercado, xPOSITION e sPOSITION não incurram em taxas de financiamento, uma vez que o protocolo depende de alavancagem garantida por colateral e geração de rendimento, não de pagamentos periódicos. Esta é uma distinção chave em relação aos futuros perpétuos tradicionais, que podem cobrar taxas de financiamento a cada poucas horas. Cobrirei outras características do protocolo em um artigo futuro. Obrigado por ler! $FXN @protocol_fx