Популярний наратив полягає в тому, що акції потрапляють у бульбашку штучного інтелекту. Співвідношення ціни до балансової вартості S&P зараз перевищило пік бульбашки доткомів. Індикатор Баффета (ринкова капіталізація по відношенню до ВВП) знаходиться на рекордно високому рівні. А кредитні спреди близькі до найнижчого рівня за всю історію. Подібні аргументи ми чули ще в лютому. Однак причина, через яку ми тоді зазнали краху, полягала не в «пухирчастих оцінках», а в тому, що Трамп був г*вном. Але у квітні Трамп змінив свою позицію. Він все ще протекціоніст, але різко пом'якшив свою риторику. Він також змістив акцент зі скорочення витрат і зниження боргу на більш високе економічне зростання. Він хоче керувати економікою на гарячому рівні. І чого не вистачає ведмедям, так це того, що прибутки стрімко зростають. Це не мильна бульбашка, принаймні поки що, а золота лихоманка поколінь, за якою незабаром послідує золота лихоманка з робототехніки. Не порівнюйте цей ринок з бульбашкою доткомів.