Populární narativ říká, že akcie jsou chyceny v bublině umělé inteligence. Poměr ceny k účetní hodnotě indexu S&P se nyní nachází nad vrcholem dot-com bubliny. Buffettův indikátor (tržní kapitalizace v poměru k HDP) je na rekordních maximech. A kreditní spready jsou blízko svých nejtěsnějších úrovní v historii. Podobné argumenty jsme slyšeli už v únoru. Důvodem, proč jsme se tehdy zhroutili, však nebylo "bublinkové ocenění", ale to, že Trump byl pitomec. Trump však v dubnu otočil. Je stále protekcionista, ale svou rétoriku dramaticky zmírnil. Přesunul také pozornost od snižování nákladů a nižšího zadlužení k vyššímu hospodářskému růstu. Chce rozjet ekonomiku na plné pecky. A co medvědům uniká, je to, že zisky prudce rostou. Nejedná se o bublinu, alespoň prozatím, ale o generační zlatou horečku, po níž bude brzy následovat zlatá horečka robotů. Nesrovnávejte tento trh s dot-com bublinou.