Ця діаграма, мабуть, найкраще відображає історію 2025 року. Це графік, який я показував у кількох своїх звітах минулого року, і він також пояснює, чому ISM залишався нижчим, ніж ми очікували спочатку.   Це демонструє взаємозв'язок між експортом Тайваню та ISM.   У своїй основі це історія буму штучного інтелекту та робототехніки. Але насправді графік показує послідовність...   Експорт Тайваню рухається першим, бо Тайвань знаходиться на самому передовій глобального виробничого ланцюга, у центрі глобального ланцюга постачання напівпровідників.   Коли новий шок попиту вражає систему, він зазвичай проявляється першим у продажах і експорті напівпровідників. Саме тому глобальні продажі напівпровідників давно є надійним провідним індикатором цього циклу.   Минулого року відбулася перша фаза циклу штучного інтелекту та робототехніки...   Експорт Тайваню різко зріс, майже повністю завдяки напівпровідникам. GPU, просунута логіка, пам'ять і упаковка опинилися в центрі цього кроку, поки гіпермасштабери, уряди та підприємства поспішали забезпечити обчислювальні ресурси, необхідні для навчання та впровадження моделей штучного інтелекту та систем автоматизації. Ось чому експорт різко зріс. Це був кінчик списа.   Але зростання завжди сповільнюється після початкового сплеску, особливо після досягнення майже 50% у річному вимірі за листопадовими даними. Це не ознака послаблення попиту. Це ознака переходу. Фаза прискорення вже позаду. Запаси були створені, а потужність забезпечена.   Світові продажі напівпровідників залишаються дуже сильними, але фаза імпульсивного зростання вже минула. І саме тут змінюється цей цикл...   Після відправлення чипів решта екосистеми штучного інтелекту та робототехніки має будуватися навколо них. Дата-центри потребують оновлення електроенергії, охолодження, мереж, зберігання та мережі. Заводи потребують автоматизації, сенсорів, робототехніки та нових систем керування. Підприємствам потрібне нове обладнання, програмне забезпечення та інструменти. Продукти та процеси переосмислюються навколо можливостей ШІ. Це більші, повільніші, більш капіталомісткі інвестиції, які поширюються далеко за межі напівпровідників у промисловість, енергетику, інфраструктуру, автомобільну та корпоративну ІТ-галузь.   Це фаза, на яку реагує ISM...   Коли попит на ШІ змушує інвестувати в реальну інфраструктуру, не лише в чипи, а й у все навколо, починається ширший бізнес-цикл. Продажі напівпровідників були запалюванням. Наступний етап — це капітальні витрати другого порядку та створення реальної інфраструктури.   Коли цей капітал проходить через систему, ширший цикл знову прискорюється.   Для мене це історія 2026 року...

Я думаю, що розрив у деяких заперечень у коментарях щодо того, що ISM є лідером, виникає через припущення, що механізм передачі минулого все ще діє. Історично експорт з Тайваню рухався разом із світовим виробництвом, оскільки напівпровідники були нижче за попит. Цей світ змінився. Сьогодні обчислення — це обмеження. ШІ тимчасово або, можливо, назавжди змінив причинність. Зараз розвиток починається з чипів і поширюється на електроенергію, дата-центри, мережі, охолодження та мережеву систему. Як я згадував у тексті, саме капітальні витрати другого порядку та реальне будівництво інфраструктури мають зрештою підвищити ISM цього разу. Ось чому ISM не підтверджує це звичним способом. Принаймні, я так про це думаю...