ربما يلخص هذا الرسم البياني قصة عام 2025 بشكل أفضل. إنه رسم بياني شاركته في عدة تقارير لي العام الماضي، كما يفسر لماذا ظل ISM أقل مما توقعنا في البداية.   هذا يوضح العلاقة بين صادرات تايوان وISM.   في جوهرها، هي قصة طفرة الذكاء الاصطناعي والروبوتات. لكن ما يظهره المخطط فعليا هو التسلسل...   تتحرك صادرات تايوان أولا لأن تايوان تقع في طليعة سلسلة الإنتاج العالمية، في قلب سلسلة توريد أشباه الموصلات العالمية.   عندما تضرب صدمة الطلب الجديدة النظام، تظهر عادة أولا في مبيعات وتصدير أشباه الموصلات. لهذا السبب لطالما كانت مبيعات أشباه الموصلات العالمية مؤشرا موثوقا ورائدا للدورة.   شهد العام الماضي المرحلة الأولى من دورة الذكاء الاصطناعي والروبوتات...   انفجرت صادرات تايوان، مدفوعة تقريبا بالكامل بأشباه الموصلات. كانت وحدات معالجة الرسوميات والمنطق المتقدم والذاكرة والتغليف في قلب هذا التحرك بينما سارع المتخصصون في التكبير المفرط والحكومات والمؤسسات لتأمين الحوسبة اللازمة لتدريب ونشر نماذج الذكاء الاصطناعي وأنظمة الأتمتة. لهذا السبب انفجرت الصادرات. كان هذا هو قمة الرمح.   لكن النمو دائما ما يتباطأ بعد الارتفاع الأولي، خاصة بعد أن وصل إلى ما يقارب 50٪ سنويا في بيانات نوفمبر. هذا ليس علامة على ضعف الطلب. إنه علامة على الانتقال. مرحلة التسارع الآن خلفنا. تم بناء المخزون وتأمين السعة.   لا تزال مبيعات أشباه الموصلات العالمية قوية جدا، لكن مرحلة النمو السريع قد انتهت الآن. وهنا تتغير الدورة...   بمجرد التخلص من الشرائح، يجب بناء بقية منظومة الذكاء الاصطناعي والروبوتات حولها. تحتاج مراكز البيانات إلى الكهرباء، والتبريد، والشبكات، والتخزين، وترقيات الشبكة. تحتاج المصانع إلى الأتمتة، وأجهزة الاستشعار، والروبوتات، وأنظمة تحكم جديدة. تحتاج المؤسسات إلى أجهزة وبرمجيات وأدوات جديدة. يتم إعادة تصميم المنتجات والعمليات حول قدرات الذكاء الاصطناعي. هذا استثمار أثقل وأبطأ وأكثر كثافة رأس مال، ويمتد إلى ما هو أبعد من أشباه الموصلات إلى الصناعات والطاقة والبنية التحتية والسيارات وتقنية المعلومات المؤسسية.   هذه هي المرحلة التي يستجيب لها ISM...   عندما يدفع الطلب على الذكاء الاصطناعي الاستثمار في البنية التحتية الواقعية، ليس فقط الشرائح بل كل ما حولها، تتبع دورة الأعمال الأوسع. كانت مبيعات أشباه الموصلات هي الاشتعال. المرحلة التالية هي بناء رؤوس رأس المال من الدرجة الثانية وبنية تحتية واقعية.   ومع مرور هذا الرأسمال عبر النظام، تتسارع الدورة الأوسع.   بالنسبة لي، هذه هي قصة عام 2026...

أعتقد أن الاختلاف في بعض الردود الفضائية في التعليقات حول كون ISM هو الرائدة يأتي من افتراض أن آلية النقل السابقة لا تزال سارية. تاريخيا، تحركت صادرات تايوان مع التصنيع العالمي لأن أشباه الموصلات كانت في اتجاه الطلب. ذلك العالم قد تغير. اليوم، الحساب هو القيد. الذكاء الاصطناعي قلب السببية مؤقتا أو ربما بشكل دائم. يبدأ البناء الآن بالشرائح وينتشر إلى الطاقة ومراكز البيانات والشبكات والتبريد والشبكات. كما ذكرت في النص، فإن بناء رأس المال من الدرجة الثانية والبنية التحتية في العالم الحقيقي هو ما يجب أن يدفع ISM إلى أعلى هذه المرة. لهذا السبب لا يؤكد ISM بالطريقة المعتادة. هكذا أفكر في الأمر على أي حال...