När du har en hammare ser allt ut som en spik. När du är en VC ser allt ut som ett kapitalproblem. I början av Valar gick många riskkapitalister förbi oss eftersom de inte trodde att vi kunde samla in pengarna. På ett sätt hade de helt rätt. Vi uppfostrade mindre än många av våra landsmän. Men på ett mycket mer grundläggande sätt hade de väldigt fel. Du förstår, kapital är inte den enda fördelen ett lag kan ha. Ett team som rör sig dubbelt så snabbt behöver hälften av det operativa kapitalet per milstolpe. Ett team med ingående kunskap om branschen kan spendera en tredjedel av CAPEX för att komma till samma plats. Konstigt nog tror jag att den här dynamiken är mer sann inom hard tech än mjukvara. En stor del av programvarupengarna går till försäljning och reklam, vilket är ett riktigt tufft område att förnya sig på. Du kan ibland se genombrottsframgångar med team som vet hur man arbetar med kanalerna för förtjänad media och vitalitet, men det passerar sällan någonsin ur ett normalt band av förvärvskostnader. I det här perspektivet börjar fördelen med att ha 200 miljoner dollar extra på banken att överskugga allt annat: detaljerna i produkten, teamets kvalitet osv., särskilt när programvara blir allt lättare att bygga. Jag tror att detta har tränat investerare att övervikta vikten av kapitalfördel. Särskilt inom deep tech finns det en minsta summa pengar som behövs för att ta sig till nästa lyktstolpe. Att lägga tiotals eller hundratals miljoner ovanpå detta är en marginell fördel, och är i allmänhet inte tillräckligt för att kompensera för mer grundläggande dynamik. Jag reflekterar över detta när jag tänker tillbaka på några av de tidiga partners som jag ville få med men som jag inte kunde få med på grund av rädslan för kapitalfördelar. Jag var en ung uppkomling från ingenstans med mycket välfinansierad konkurrens. Men under de senaste två åren har Valar-teamet gjort vansinniga framsteg på 1/10 av det kapital vi fick veta att det skulle ta. Nu, på grund av det, kommer vi till en plats där kapital också är lätt att komma åt. Ganska snart kommer vi att ha den fördelen också, liksom alla de andra. (Jag tror fortfarande inte att det kommer att vara det viktigaste). Jag tror att jag känner mig tvungen att skriva ut det här för att det känns viktigt för själen i det som gör det amerikanska tech-ekosystemet så bra att naturligtvis korrigera bort från detta. Argumentet kan framföras mycket själviskt: Valar kommer att vara en återlämnare av pengar för de tidiga troende, och det finns andra som det bara har börjat. Men mer grundläggande är hela *idén* med tekniska investeringar att hitta Davids som bygger slungor. Det faktum att Goliaths är mer kapitaliserade är det som gör dem till saftiga mål. Riskkapitalister börjar låta mer som bankirer och mindre som pirater. Det verkar dåligt. Vi bör ta reda på hur vi ska korrigera från det. Min favoritinvesterare påminner mig ständigt: "Det finns mycket pengar i världen. Du kan ha så mycket pengar du vill. Är det verkligen det som blockerar dig just nu?" Vanligtvis är det inte det.