Aave только что одобрил tETH для своего Core Instance. Вот почему это важно: tETH по сути является оберткой для стейкинга с кредитным плечом, которая работает через сам Aave. Теперь пользователи могут занимать стейблкоины под эту уже максимально кредитную позицию. Это рекурсивное кредитное плечо на рекурсивном кредитном плече. Эта конкретная сделка вызвала огромные убытки всего несколько недель назад из-за небольшого скачка ставок. Очереди на вывод средств находятся на рекордных уровнях, спреды на рекордно низких. Что еще хуже: tETH уже находится и на Prime Instance, так что любое разделение между рынками исчезло. Контингент плохого долга распространяется повсюду. Профиль риска Aave объективно становится более рискованным с увеличением залогового обеспечения Ethena, а tETH еще больше сдвигает его по кривой риска, на мой взгляд. Хотя я люблю Aave и не пытаюсь здесь быть пессимистом, я ожидаю, что институциональный капитал, приходящий в DeFi-кредитование, будет склоняться к Morpho vaults вместо Aave. С Morpho учреждения получают настраиваемые параметры риска, которые являются неизменными и могут выбирать, какое конкретное риск/рыночное воздействие они хотят. + Это уже то место, где происходит большая часть кураторства DeFi (Steakhouse, Gauntlet и т.д.). Посмотрите на успех рынка cbBTC от Coinbase на Morpho как на ранний пример (8% APY при этом будучи подверженным только супер надежному залогу в cbBTC). TradFi выберет кураторство капитала с Morpho vaults, в то время как финтехи (Coinbase, Robinhood, Revolut и т.д.) принесут эти кураторские рынки розничным клиентам. Гораздо проще подключать и использовать рынки с параметрами, которые они могут более эффективно оценивать и оставаться в соответствии с требованиями.