Aave heeft zojuist tETH goedgekeurd voor hun Core Instance. Hier is waarom dit belangrijk is: tETH is in wezen een leveraged staking wrapper die via Aave zelf loopt. Nu kunnen gebruikers stablecoins lenen tegen deze al maximaal geleverage positie. Het is recursieve leverage op recursieve leverage. Deze exacte transactie veroorzaakte enorme verliezen slechts enkele weken geleden door een kleine rente stijging. Opnames zijn op een historisch hoog niveau, spreads op een historisch laag niveau. Nog erger: tETH is ook al op Prime Instance, dus elke isolatie tussen markten is verdwenen. Slechte schuldbesmetting stroomt overal. Het risicoprofiel van Aave is objectief riskanter geworden met een verhoogde onderpand blootstelling aan Ethena, en tETH duwt het nog verder op de risicokurve, imo. Hoewel ik van Aave hou en hier niet als een doomer wil overkomen, verwacht ik dat institutioneel kapitaal dat naar DeFi-leningen gaat, zich meer zal richten op Morpho vaults dan op Aave. Met Morpho krijgen instellingen aanpasbare risicoparameters die onveranderlijk zijn en kunnen ze kiezen welke specifieke risico-/marktblootstelling ze willen. + Dit is al waar de meeste DeFi-curatie plaatsvindt (Steakhouse, Gauntlet, enz.). Kijk naar het succes van Coinbase's cbBTC-markt op Morpho als een vroege preview (8% APY terwijl alleen blootgesteld aan super blue-chip onderpand in cbBTC). TradFi zal kiezen om kapitaal te cureren met Morpho vaults terwijl fintechs (Coinbase, Robinhood, Revolut, enz.) deze gecureerde markten naar de detailhandel brengen. Veel gemakkelijker om de markten te pluggen en te spelen met parameters die ze effectiever kunnen onderbouwen en compliant kunnen blijven.