Lekcja jest prosta: ściganie wąskich gardeł przynosi nadzwyczajne zyski w krótkim okresie. Ten kwartał to potwierdził. Świat wydaje się podzielony: z jednej strony, hiper skoncentrowane transakcje, takie jak infrastruktura AI; z drugiej, szerszy zestaw trendów sekurowych, które wymagają więcej cierpliwości, ale ostatecznie tworzą bardziej trwałą wartość. Ramy 2025 w 3 punktach 1. Ścigaj wąskie gardła. Transakcja „Faza 1” AI była oczywista w retrospektywie: centra danych, energia i połączenia. To były fizyczne punkty zatorowe, a kapitał płynął do wąskich gardeł. Prawdziwa okazja leży teraz w tym, co nazywamy „Fazą 2” AI: wdrożeniowcy. 2. Traktuj politykę jako czynnik pierwszorzędny. Nauczyliśmy się traktować politykę jako klasę czynników na równi z stopami procentowymi czy płynnością. Podczas administracji Trumpa każde rozporządzenie wykonawcze miało konsekwencje rynkowe. Technologia obronna, metale ziem rzadkich i inwestycje w krajowe centra danych stały się realnymi, inwestycyjnymi tematami. 3. Patrz poza konsensualne wyceny. Prawdziwe trendy sekurowe często ukrywają się w mniej oczywistych, mniejszych nazwach, gdzie przewyższają S&P YTD.