Opetus on yksinkertainen: pullonkaulojen jahtaaminen tuottaa suuria lyhyen aikavälin voittoja. Tämä vuosineljännes vahvisti sen. Maailma tuntuu kaksihaaraiselta: toisaalta hyperkeskittyneet kaupat, kuten tekoälyinfrastruktuuri; toisaalta laajempi joukko maallisia trendejä, jotka vaativat enemmän kärsivällisyyttä, mutta luovat lopulta kestävämpää arvoa. Vuoteen 2025 ulottuvat puitteet 3 1. Jahtaa pullonkauloja. "Vaiheen 1" tekoälykauppa oli jälkikäteen ajateltuna ilmeistä: datakeskukset, virta ja yhteydet. Nämä olivat fyysisiä pullonkauloja, ja pääoma virtasi pullonkauloihin. Todellinen mahdollisuus on nyt niin sanotussa "vaiheen 2" tekoälyssä: toteuttajissa. 2. Käsittele politiikkaa ensimmäisen asteen kuljettajana. Olemme oppineet käsittelemään politiikkaa tekijäluokkana, joka on samanlainen kuin korot tai likviditeetti. Trumpin hallinnon aikana jokaisella toimeenpanomääräyksellä on ollut markkinavaikutuksia. Puolustusteknologiasta, harvinaisista maametalleista ja kotimaisista datakeskusinvestoinneista tuli todellisia, sijoituskelpoisia teemoja. 3. Katso konsensusarvojen ulkopuolelle. Todelliset sekulaarit trendit piiloutuvat usein vähemmän ilmeisiin, pienempiin nimiin, joissa ne menestyivät paremmin kuin S&P ytd.