De kwaliteit van sell-side onderzoek blijft maar dalen. Het is opmerkelijk dat een willekeurige schrijver op Substack, met veel minder middelen, consequent werk kan produceren dat lichtjaren vooruit is op wat je vandaag de dag van tier-1 of tier-2 banken krijgt. Persoonlijk denk ik dat veel van die jongens extreem gepassioneerd en toegewijd zijn aan hun vak, in tegenstelling tot de rommel van mensen die gewoon hun werkuren afwerken. Ik herinner me nog dat derivatenrapporten daadwerkelijk echte waarde hadden. Een tier-3 desk zou een analistendag of een bedrijfsgebeurtenis kunnen signaleren die niet was ingeprijsd in de volatiliteitsoppervlakte van een enkel aandeel, wat echte kansen creëerde. Vandaag de dag zie ik alleen maar dezelfde gerecyclede ruis, bedrijven die proberen de dealerpositionering te modelleren en het consequent verkeerd doen. Samen met je occasionele gamma-profiel op OPEX dat uiteindelijk ook verkeerd blijkt te zijn.