Ik heb veel gesprekken op X gezien over "piekcyclus" en hoe de economie eruitziet in de late cyclus. Dus ik wilde dit rechtstreeks aanpakken en een paar van mijn eigen gedachten delen... Dit is van de MIT-publicatie van 21 augustus: Een klassieke late-cyclus economie heeft doorgaans al de volgende ingrediënten: ✅ De stemming in de productie is extreem (denk aan ISM ~60) ✅ De stemming in de diensten is extreem ✅ De stemming onder woningbouwers is extreem ✅ Het consumentenvertrouwen is hoog ✅ Het vertrouwen van werknemers is hoog (JOLTS-ontslagpercentage stijgt scherp) ✅ Het beleggerssentiment is zeer optimistisch ✅ Het vertrouwen van kleine bedrijven is hoog ✅ Vacatures en aanwervingsplannen stijgen ✅ Loongegevens en enquêtes tonen versnelde loonsverhogingen aan ✅ Het vertrouwen van CEO's is sterk en de kapitaalinvesteringen zijn bloeiend Nu zou ik hier meer aan kunnen toevoegen, maar wanneer je al deze input beoordeelt en omzet in een enkele tijdreeks, krijg je dit (grafiek 1). Met gegevens van ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board, enz., blijft het Amerikaanse sentiment, wanneer het als een compleet geheel wordt bekeken, zeer gedempt. We zijn gewoon niet eens in de buurt van de euforische niveaus die we zien aan het einde van de bedrijfs cyclus, wanneer alles hierboven tot het uiterste wordt opgerekt. Piekcyclus is wanneer de ISM van 60+ naar onder de 50 draait, voorraden afnemen en de vraag afkoelt. Vraag en aanbod resetten, inflatiedruk verlicht, en de cyclus herstelt zich uiteindelijk uit de vertraging of recessie - voornamelijk afhankelijk van de mate waarin de financiële omstandigheden tijdens de cyclus zijn aangescherpt, vooral laat in de cyclus wanneer centrale banken de rente verhogen en liquiditeit afromen. Echter, op basis van deze volledige set indicatoren wijst de data op iets heel anders. Dit lijkt niet op een late-cyclus economie boven de trend. Het lijkt veel meer op een vroege-cyclus economie die probeert momentum op te bouwen. Een andere zeer belangrijke factor, en een belangrijke reden waarom we geloven dat zowel de ISM als deze sentimentcompositie dit jaar en in 2026 zullen stijgen, is de enorme schaal van de versoepeling door centrale banken via renteverlagingen. Op dit moment verlagen bijna 90% van de centrale banken de rente. Dat is buitengewoon, en op een vooruitziende basis is het een enorme meewind voor de bedrijfs cyclus (grafiek 2). Volgens mijn strategie is het tijd om over late-cyclus te beginnen praten wanneer de teal lijn draait en begint te dalen, terwijl centrale banken overgaan tot het verhogen van de rente om de groei te vertragen. Zelfs dan is er meestal een vertraging van negen maanden voordat hogere rentes de echte economie raken. Op dit moment zijn we daar gewoon helemaal niet in de buurt... in feite is het tegenovergestelde waar. Om mijn eerdere punt te herhalen, vertraging of recessie is grotendeels een functie van hoe sterk de financiële omstandigheden zich aanscherpen aan het einde van de cyclus. De olieprijzen zijn een groot onderdeel van deze vergelijking. Wanneer olie 50% boven de trend ligt, vertegenwoordigt dat een enorme verstrakking en heeft het bijna altijd recessie aangegeven, terugkijkend naar de vroege jaren '70. Echter, op dit moment liggen we bijna 20% onder de trend en blijven we dalen, wat aantoont dat dit onderdeel van de financiële omstandigheden nog steeds versoepelt (grafiek 3). Ook, zoals ik in eerdere rapporten al vele malen heb aangegeven, wanneer je kijkt naar Tijdelijke Hulpdiensten, heeft het vroege-cyclus vibes geschreven over zich (grafiek 4). Stijgende groei vanuit diep negatieve niveaus is een vroege-cyclus dynamiek. Het vertelt je dat de economie in herstelmodus is, niet aan het afnemen. Late-cyclus is het tegenovergestelde: positieve groei op jaarbasis die afneemt, wat een oververhitte economie weerspiegelt die aan kracht verliest. Waarom stijgt de werkloosheid nog steeds? Omdat het de cyclus achtervolgt. Banen gegevens zijn een zes maanden blik in de achteruitkijkspiegel. Hier is het punt: fulltime aanwervingen zijn duur. Voordelen, pensioenen, overhead... Dus wat doen bedrijven eerst? Ze verhogen meestal de overuren en brengen tijdelijke werknemers in. Pas wanneer ze zich zeker voelen, zetten ze eindelijk fulltime personeel vast. Op die manier kunnen ze opschalen zonder zich vast te leggen aan langdurige loonverplichtingen. Dus, dit is geen late-cyclus. Het is een vroege-cyclus (groei omhoog + inflatie omlaag = Macro Lente), binnenkort overgaand naar mid-cyclus (groei omhoog + inflatie omhoog = Macro Zomer). Dat is hoe ik het zie, in ieder geval...