Я бачив багато балачок на каналі X про «піковий цикл» і про те, як економіка виглядає в пізньому циклі. Тому я хотів зайнятися цим питанням і поділитися кількома власними думками... Це з публікації Массачусетського технологічного інституту від 21 серпня: Класична економіка пізнього циклу зазвичай складається з наступних інгредієнтів:   ✅ Виробничі настрої екстремальні (подумайте про ISM ~60) ✅ Настрої щодо послуг екстремальні ✅ Настрої домобудівників екстремальні ✅ Довіра споживачів висока ✅ Довіра працівників висока (різко зростає кількість звільнень JOLTS) ✅ Настрої інвесторів дуже оптимістичні ✅ Довіра до малого бізнесу висока ✅ Кількість вакансій та плани найму зростають ✅ Дані про заробітну плату та опитування свідчать про прискорення зростання заробітної плати ✅ Впевненість керівників компаній сильна, а капітальні інвестиції стрімко зростають Я міг би додати до цього більше, але коли ви оціните всі ці вхідні дані та перетворите їх на єдиний часовий ряд, ось що ви отримаєте (діаграма 1). Використовуючи дані ISM, NAHB, NFIB, BLS, AAII, The Conference Board тощо, настрої в США, якщо розглядати їх як повну картину, залишаються дуже стриманими. Ми просто навіть не наблизилися до ейфорійного рівня, який ми спостерігаємо в кінці ділового циклу, коли все перераховане вище розтягнуто до крайнощів. Піковий цикл – це коли ISM переходить з 60+ до рівня нижче 50, запаси згортаються, а попит охолоджується. Попит і пропозиція обнуляються, інфляційний тиск послаблюється, і цикл зрештою відновлюється після уповільнення або рецесії – здебільшого залежно від ступеня посилення фінансових умов протягом циклу, особливо пізно, коли центральні банки підвищують ставки та виснажують ліквідність. Однак, виходячи з цього повного набору показників, дані вказують на зовсім інше. Це не схоже на економіку пізнього циклу вище тренду. Це більше схоже на економіку раннього циклу, яка намагається наростити імпульс. Ще одним дійсно важливим фактором і ключовою причиною, через яку ми вважаємо, що як ISM, так і цей композит настроїв зростуть цього року та у 2026 році, є масштаби пом'якшення центральним банком шляхом зниження ставок. Зараз майже 90% центральних банків знижують ставки. Це надзвичайно, і в перспективній основі це потужний попутний вітер для бізнес-циклу (графік 2).   Згідно з моїм сценарієм, настав час почати говорити про пізній цикл, коли бірюзова лінія перекидається і починає знижуватися, оскільки центральні банки переходять до підвищення ставок, щоб уповільнити зростання. Навіть у цьому випадку зазвичай існує дев'ятимісячна затримка, перш ніж вищі ставки вдарять по реальній економіці. Зараз ми просто далекі від цього... Насправді все навпаки. На мою думку, уповільнення або рецесія значною мірою залежить від того, наскільки фінансові умови посилюються на пізніх стадіях циклу. Ціни на нафту є значною частиною цього рівняння. Коли нафта на 50% перевищує тренд, це означає значне посилення і майже завжди сигналізує про рецесію, озираючись на початок 1970-х років. Однак зараз ми майже на 20% нижче тренду і все ще падаємо, що свідчить про те, що ця складова фінансових умов все ще пом'якшується (графік 3). Крім того, як я вже неодноразово зазначав у попередніх звітах, коли ви дивитеся на Тимчасові служби допомоги, ви помітите, що на них написані вібрації раннього циклу (діаграма 4). Зростання зростання з глибоко негативних рівнів є динамікою раннього циклу. Це говорить про те, що економіка перебуває в режимі відновлення, а не перевертається. Пізній цикл протилежний: позитивне зростання в річному обчисленні сповільнюється, що відображає втрату обертів перегрітою економікою. Чому безробіття продовжує зростати? Тому що це відстає від циклу. Дані Джобса – це шестимісячний погляд у дзеркало заднього виду. Справа ось у чому: найм на повний робочий день коштує дорого. Пільги, пенсії, накладні витрати... Отже, що робить бізнес в першу чергу? Зазвичай вони збільшують понаднормові години та залучають тимчасових працівників. Тільки коли вони відчувають себе впевнено, вони нарешті замикаються на штатному штаті. Таким чином, вони можуть масштабуватися, не обмежуючись довгостроковими зобов'язаннями щодо нарахування заробітної плати. Отже, це не пізній цикл. Це ранній цикл (зростання вгору + зниження інфляції = макровесна), незабаром перехід до середини циклу (зростання вгору + інфляція вгору = макро літо). У всякому разі, я так це бачу...