لقد رأيت الكثير من الأحاديث على X حول "دورة الذروة" وكيف يبدو الاقتصاد في أواخر الدورة. لذلك أردت أن أتعامل مع هذا الأمر وجها لوجه وأشارك بعض الأفكار الخاصة بي ... هذا من منشور معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في 21 أغسطس: عادة ما يحتوي الاقتصاد الكلاسيكي في أواخر الدورة على جميع المكونات التالية:   ✅ معنويات التصنيع متطرفة (فكر في ISM ~ 60) ✅ معنويات الخدمات متطرفة ✅ معنويات بناء المنازل متطرفة ✅ ثقة المستهلك عالية ✅ ثقة العمال عالية (يرتفع معدل الإقلاع عن التدخين بشكل حاد) ✅ معنويات المستثمرين متفائلة للغاية ✅ ثقة الشركات الصغيرة عالية ✅ فرص العمل وخطط التوظيف آخذة في الارتفاع ✅ بيانات الأجور والدراسات الاستقصائية تظهر تسارع الزيادات في الأجور ✅ ثقة الرئيس التنفيذي قوية والنفقات الرأسمالية مزدهرة الآن ، يمكنني إضافة المزيد إلى هذا ، ولكن عندما تسجل كل هذه المدخلات وتحولها إلى سلسلة زمنية واحدة ، فإليك ما تحصل عليه (الرسم البياني 1). باستخدام بيانات من ISM و NAHB و NFIB و BLS و AAII و The Conference Board وما إلى ذلك ، فإن معنويات الولايات المتحدة ، عندما ينظر إليها على أنها صورة كاملة ، تظل ضعيفة للغاية. نحن لسنا قريبين حتى من مستويات البتهجة التي نراها في وقت متأخر من دورة الأعمال ، عندما يمتد كل شيء مذكور أعلاه إلى أقصى الحدود. دورة الذروة هي عندما يتدحرج ISM من 60+ إلى أقل من 50 ، وتتراجع المخزونات ، ويبرد الطلب. إعادة ضبط العرض والطلب ، وتخفيف ضغوط التضخم ، وتتعافى الدورة في النهاية من التباطؤ أو الركود - يعتمد في الغالب على مدى تشديد الأوضاع المالية خلال الدورة ، خاصة في وقت متأخر مع قيام البنوك المركزية برفع أسعار الفائدة واستنزاف السيولة. ومع ذلك ، بناء على هذه المجموعة الكاملة من المؤشرات ، تشير البيانات إلى شيء مختلف تماما. هذا لا يبدو وكأنه اقتصاد أعلى من الاتجاه في أواخر الدورة يبدو الأمر أشبه باقتصاد الدورة المبكرة الذي يحاول بناء الزخم. عامل آخر مهم حقا ، وسبب رئيسي نعتقد أن كلا من ISM ومركب المعنويات هذا سيرتفع هذا العام وحتى عام 2026 ، هو الحجم الهائل لتخفيف البنك المركزي من خلال خفض أسعار الفائدة. في الوقت الحالي ، ما يقرب من 90٪ من البنوك المركزية تخفض أسعار الفائدة. هذا أمر غير عادي ، وعلى أساس تطلعي ، فهو رياح خلفية هائلة لدورة الأعمال (الرسم البياني 2).   وفقا لقواعد اللعبة الخاصة بي ، فإن الوقت المناسب لبدء الحديث في الدورة المتأخرة هو عندما يتدحرج الخط البط البري ويبدأ في الانخفاض ، حيث تلجأ البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة لإبطاء النمو. حتى ذلك الحين ، عادة ما يكون هناك تأخر لمدة تسعة أشهر قبل أن تضرب أسعار الفائدة المرتفعة الاقتصاد الحقيقي. في الوقت الحالي ، لسنا قريبين من ذلك ... في الواقع ، العكس هو الصحيح. بالنسبة لنقطتي السابقة ، فإن التباطؤ أو الركود هو إلى حد كبير دالة على مدى تشديد الأوضاع المالية في وقت متأخر من الدورة. أسعار النفط هي جزء كبير من هذه المعادلة. عندما يرتفع النفط بنسبة 50٪ فوق الاتجاه ، فإن ذلك يمثل تشديدا هائلا ويشير دائما إلى الركود ، بالنظر إلى أوائل السبعينيات. ومع ذلك ، في الوقت الحالي ، نحن أقل من الاتجاه بنسبة 20٪ تقريبا وما زلنا ينخفضون ، مما يدل على أن هذا المكون من الظروف المالية لا يزال يتراجع (الرسم البياني 3). أيضا ، كما أشرت عدة مرات في التقارير السابقة ، عندما تنظر إلى خدمات المساعدة المؤقتة ، فإنها تحتوي على مشاعر الدورة المبكرة المكتوبة في كل مكان (الرسم البياني 4). يعد ارتفاع النمو من مستويات سلبية للغاية ديناميكية الدورة المبكرة. يخبرك أن الاقتصاد في وضع الانتعاش ، وليس التدحرج. الدورة المتأخرة هي عكس ذلك: النمو الإيجابي على أساس سنوي يتباطأ ، مما يعكس اقتصادا محموما يفقد قوته. لماذا لا تزال البطالة في ارتفاع؟ لأنه يتأخر في الدورة. بيانات الوظائف هي نظرة مدتها ستة أشهر في مرآة الرؤية الخلفية. هذا هو الشيء: التعيينات بدوام كامل باهظة الثمن. المزايا والمعاشات التقاعدية والنفقات العامة ... إذن ماذا تفعل الشركات أولا؟ عادة ما يزيدون من ساعات العمل الإضافي ويجلبون عمالا مؤقتين. فقط عندما يشعرون بالثقة ، فإنهم يحبسون أخيرا موظفين بدوام كامل. بهذه الطريقة ، يمكنهم التوسع دون حبس أنفسهم في التزامات كشوف المرتبات طويلة الأجل. لذلك ، هذه ليست دورة متأخرة. إنها دورة مبكرة (النمو صعودا + التضخم لأسفل = الربيع الكلي) ، وسرعان ما تنتقل إلى منتصف الدورة (النمو لأعلى + التضخم صعودا = الصيف الكلي). هكذا أراها ، على أي حال ...