Sejak saya pertama kali memasuki $BITF pada 9 September, BITF telah meningkat lebih dari dua kali lipat. Motivasi saya untuk membeli adalah keyakinan saya bahwa 1) BITF diremehkan mengingat kualitas situsnya, 2) berada di ambang penembusan bullish, dan 3) kepemilikan institusional terlalu rendah. Meskipun saya mengharapkan rerate cepat, rerate jauh lebih cepat dari yang saya harapkan. Dari 3 alasan yang saya identifikasi, saya berpendapat yang bertanggung jawab utama atas lari baru-baru ini adalah kepemilikan kelembagaan yang rendah. Saya pikir analog terdekat dengan BITF adalah $WULF; Bandingkan % kepemilikan institusional (serta saham yang dipegang oleh orang dalam). BITF harus memiliki setidaknya 50% kepemilikan institusional, jika tidak 60% mengingat kecil% saham yang dipegang oleh orang dalam. 22% konyol. Sementara banyak investor (ritel) telah berkinerja sangat baik tahun ini, kita harus ingat bahwa ini adalah reli bullish yang paling dibenci, per @fundstrat. Sejumlah dana diposisikan terlalu defensif dan sebagai hasilnya memiliki pengembalian yang tidak mengesankan (bahkan dibandingkan dengan $SPY). Selanjutnya, semua orang tahu sekarang bahwa setiap perusahaan dengan MW yang tersedia untuk DC AI/HPC sangat berharga (saya menekankan bahwa tesis ini sebelumnya kontroversial). Jadi, bayangkan Anda adalah dana seperti itu; Anda tidak ingin membeli $IREN atau $CIFR karena keduanya naik 200+% YTD dan mengejar akan membuat Anda merasa terbelakang. Namun, Anda melihat BITF yang mirip dengan IREN dan CIFR tetapi belum bergerak. Anda mulai secara agresif mengambil saham, dan saham memompa... tapi itu memompa terlalu cepat! Anda belum mendekati posisi penuh, jadi Anda mulai membeli lebih agresif, dan sama seperti itu BITF berlipat ganda dalam sebulan... Pandangan pribadi saya adalah bahwa BITF bernilai sekitar $5-6 tanpa adanya kesepakatan, tetapi saya dapat dengan mudah melihat institusi membeli di luar harga ini selama basis biaya mereka tetap masuk akal. Misalnya, jika mereka mulai membeli sekitar $1,5, mereka dapat membeli saham bahkan dengan harga $8,5 dan memiliki basis biaya sekitar $5. Kemudian jika/ketika BITF menutup kesepakatan kolokasi, SP jelas akan memompa jauh lebih tinggi. Saya tidak menganjurkan penjualan BITF di sini.