Le crédit privé est le prochain cas d'utilisation majeur de la tokenisation au-delà des stablecoins. Rien qu'aux États-Unis, les actifs de crédit privé s'élèvent à environ 1,5 trillion de dollars. Malgré cette ampleur, le marché reste contraint par deux frictions structurelles critiques : 1) les emprunteurs mettent en gage des garanties auprès de dépositaires et renoncent effectivement au contrôle de l'actif, et 2) le crédit privé opère dans des verticales cloisonnées – agriculture, immobilier, matières premières, etc. – avec peu d'interconnexion. Le crédit privé onchain est structurellement plus efficace, et je crois qu'il transformera cette classe d'actifs. En enregistrant les garanties onchain, les emprunteurs reçoivent des tokens représentant leurs actifs mis en gage ; ces tokens peuvent ensuite être réutilisés comme garanties dans d'autres stratégies, débloquant ainsi l'efficacité du capital et permettant la composabilité à travers les lieux de négociation. Avec une gestion des risques de niveau institutionnel, les instruments de crédit tokenisés pourraient relier les verticales, permettant au capital de circuler entre des secteurs actuellement séparés. Pour démontrer ce concept, @FalconXGlobal, en partenariat avec @M11Credit et @paretocredit, a tokenisé un portefeuille de prêts institutionnels. Les déposants engagent des USDC dans un coffre et reçoivent des actions tokenisées (tokens CV) du portefeuille de prêts sous-jacent. Ces tokens peuvent être utilisés comme garanties sur Morpho pour emprunter des USDC supplémentaires, et le capital emprunté est recyclé dans le coffre dans des limites de risque prédéfinies. Ce design transforme un actif de crédit conventionnel en un instrument dynamique et collatéralisable, permettant aux investisseurs d'obtenir un effet de levier sans liquider leurs positions. Bien que cette installation soit encore petite par rapport à notre portefeuille de crédit de plus de 1 milliard de dollars, elle démontre le potentiel du crédit privé tokenisé. En combinant un règlement transparent, 24/7, avec la composabilité et un effet de levier contrôlé, la tokenisation pourrait connecter des marchés de crédit disparates et débloquer une efficacité du capital significative. Je suis très optimiste quant à l'intégration des marchés de crédit privé onchain et enthousiaste à l'idée d'innover !