⚡️Duolingo 剛剛與新政權發生了碰撞。 多年來，它基於三個假設進行交易： 1. 語言學習需求在全球範圍內不斷增長。 2. 隨著免費用戶轉換，貨幣化不斷改善。 3. 產品的護城河在情感上保持粘性，並在結構上有所區別。 現在，AI 改變了遊戲的結構。 語言學習是 AI 幾乎完全消除摩擦的第一類別之一。實時對話、即時糾正、無限練習、超個性化的節奏。核心價值主張變得更容易複製。進入壁壘降低。 當壁壘降低時，兩件事情同時發生。 競爭加劇。 定價能力減弱。 市場看到預訂疲軟，立即重新評估未來。 高倍增長股票的定價基於期望的斜率。當斜率變平時，價格壓縮的速度快於基本面惡化。 再加上 CFO 的離職和發出信號的指導，表明故意的增長權衡，您就會得到信任的重置。 更深層的結構性問題是這個。 Duolingo 的護城河一直是行為設計和品牌，而不是原始內容。遊戲化、連續性、推送循環、習慣形成。這仍然很重要。但 AI 在核心內容層壓縮了差異化。當內容變成商品時，留存機制必須承擔更多的重量。 投資者現在在問一個更嚴厲的問題。...