🧐 Tỷ lệ phí vốn cũng có thể được giao dịch? Hướng dẫn thực nghiệm Pendle Boros: Mở khóa cách chơi giao dịch lãi suất mới! Từ lâu, tỷ lệ phí vốn chỉ là một vai phụ, luôn bị thị trường điều chỉnh và bị động chấp nhận. Không thể ngờ rằng, có một ngày tỷ lệ phí vốn cũng có thể được tách ra, trở thành một tài sản độc lập có thể giao dịch riêng - điều này thực sự đã được Pendle thực hiện. @pendle_fi Dự án phòng thí nghiệm mới nhất - Boros @boros_fi, một nền tảng tập trung vào giao dịch tỷ lệ phí vốn, vừa mới ra mắt. Sau khi nghiên cứu cả ngày, tôi nhận ra rằng nó thực sự là một "DEX lãi suất". Chỉ cần chơi tốt, tiềm năng của nó rất lớn. Dưới đây, tôi sẽ cố gắng giải thích một cách đơn giản về ý nghĩa của Boros và cách chơi - 1️⃣ Cơ chế cốt lõi của Boros: Làm thế nào để token hóa tỷ lệ phí vốn? Những ai đã chơi hợp đồng đều biết rằng tỷ lệ phí vốn là cơ chế cốt lõi để điều chỉnh sự cân bằng giữa mua và bán trong hợp đồng vĩnh viễn: Tỷ lệ dương → Người mua trả tiền cho người bán Tỷ lệ âm → Người bán trả tiền cho người mua Vấn đề là, nó luôn dao động, giống như nông dân phụ thuộc vào trời mưa, lúc nhiều lúc ít, khiến chi phí vị thế trở nên không chắc chắn. Cách làm của Boros là biến "cơn mưa dao động" này thành "tài sản thu nhập" có thể giao dịch. Đơn vị cốt lõi của Boros được gọi là Yield Units (YU). Bạn có thể hiểu nó như sau: nắm giữ 1 hợp đồng vĩnh viễn BTC, trong một khoảng thời gian nhất định, bạn sẽ nhận được dòng tiền tỷ lệ phí vốn. Ví dụ: Nắm giữ 1 YU-BTC (1 tháng), tương đương với việc bạn đã mua dòng tiền thu được từ tỷ lệ phí vốn của 1 hợp đồng vĩnh viễn BTC trong 1 tháng tới. Mua YU = Trả một APR cố định (Implied APR), nhận được thu nhập từ tỷ lệ phí vốn dao động của tài sản cơ sở. Nếu tỷ lệ thực tế cao hơn tỷ lệ cố định → Lợi nhuận; ngược lại thì thua lỗ. Bán YU: Nhận một APR cố định, trả chi phí tỷ lệ phí vốn dao động của tài sản cơ sở. Nếu tỷ lệ thực tế thấp hơn tỷ lệ cố định → Lợi nhuận; ngược lại thì thua lỗ. Tần suất thanh toán đồng bộ với sàn giao dịch, sau khi hết hạn, giá trị YU trở về 0, lãi lỗ tự động thanh toán. Một ví dụ cụ thể hơn: Giả sử giá $BTC hiện tại là $100,000, tỷ lệ phí vốn hàng năm của Binance là 6%, bạn đã mua 10 YU-BTC với YU-APR là 6%; Sau 8 giờ, tỷ lệ phí vốn tăng lên 8%; Lợi nhuận của bạn = Giá trị danh nghĩa × (APR thực tế - APR cố định) × Thời gian = 10 × 100,000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Bạn sẽ nhận thấy rằng, lãi lỗ ở đây không liên quan đến giá của tài sản cơ sở, hoàn toàn là một cuộc chơi về lãi suất. 2️⃣ Tại sao cần có Boros? Thị trường của nó ở đâu? Bạn có thể hỏi: Giao dịch tiền điện tử thì giao dịch tiền điện tử, tại sao lại có người muốn giao dịch tỷ lệ phí vốn? Nghe có vẻ không có thị trường! Sai lầm lớn. Câu trả lời rất đơn giản: Sự dao động của tỷ lệ phí vốn, mạnh mẽ hơn bạn nghĩ rất nhiều, và đó là điều bình thường. 🔸 Tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn BTC/ETH thường dao động từ -3% → +6% 🔸 Trong cấu trúc đòn bẩy cao, chênh lệch 3% có thể khuếch đại thành lợi nhuận 50%+ 🔸 Đối với các giao thức stablecoin (như Ethena), các nhà giao dịch chênh lệch giá cao tần, và các nhà phát hành tài sản liên kết, tỷ lệ phí vốn chính là nguồn lợi nhuận cốt lõi. Trước đây, cách xử lý sự dao động của tỷ lệ phí vốn, hoặc là chịu đựng, hoặc là sử dụng các chiến lược phòng ngừa phức tạp (thị trường + vĩnh viễn + Delta trung tính + thanh toán ngoài sàn) - ngưỡng quá cao, người bình thường không thể tham gia. Và Boros đã làm điều đầu tiên là "chứng khoán hóa" tỷ lệ phí vốn, giống như bạn đang giao dịch dự đoán xu hướng lợi suất trái phiếu Mỹ: Bạn nghĩ rằng tỷ lệ phí vốn sẽ tăng → Mua YU, khóa lãi suất thấp mà bạn phải trả bây giờ Bạn nghĩ rằng tâm lý thị trường chuyển sang giảm, tỷ lệ phí vốn sẽ giảm → Bán YU, khóa lãi suất cao mà bạn phải nhận bây giờ 3️⃣ Ai phù hợp tham gia Boros? Thực ra từ cơ chế của Boros, có thể hiểu rằng đây không phải là một nền tảng dành cho những người đầu cơ mới vào nghề, nhưng sẽ rất hấp dẫn đối với những nhóm người sau: 1) Nhà giao dịch thị trường + hợp đồng: Phòng ngừa chi phí/lợi nhuận tỷ lệ phí vốn Ví dụ, bạn đã mở 100 hợp đồng vĩnh viễn BTC trên Binance, thấy tỷ lệ phí vốn từ 0.1% tăng lên 0.3%, muốn khóa lãi suất chi tiêu. → Vậy bạn có thể vào Boros mua YU-BTC, khóa một APR cố định để phòng ngừa sự dao động chi phí này. Ngược lại, nếu bạn bán BTC muốn thu lợi từ tỷ lệ phí vốn, nhưng lo lắng rằng thị trường sẽ phục hồi vào ngày mai, tỷ lệ phí vốn sẽ giảm, bạn có thể bán YU-BTC để khóa lợi nhuận. Cách làm này về bản chất là: Biến rủi ro dao động của tỷ lệ phí vốn thành chi phí có thể dự đoán. 2) Nhà giao dịch chênh lệch lãi suất / Người chơi cấu trúc DeFi Boros cũng có thể thực hiện chiến lược Delta trung tính, ví dụ: Bạn nắm giữ ETH của Lido (nhận 4% hàng năm), đồng thời bán ETH vĩnh viễn trên Binance (phòng ngừa rủi ro giá), sau đó bán YU-ETH trên Boros, khóa thu nhập từ tỷ lệ phí vốn. Bộ kết hợp này có thể tạo ra một chứng khoán có lãi suất cao ổn định: Lãi suất staking + chênh lệch tỷ lệ phí vốn, không phụ thuộc vào giá ETH, chỉ ăn chênh lệch cấu trúc. Điều này đối với các nhà phát hành stablecoin có lợi suất như Ethena, là một lợi ích thuần túy, có rất nhiều điều có thể làm với Boros. Ngoài ra, có một số điểm cần lưu ý khi sử dụng Boros - ① Chỉ cần 1-2% ký quỹ để mở vị thế, ban đầu không nên sử dụng đòn bẩy, hãy làm quen với cơ chế số dư ròng trước khi mở rộng. ② Tỷ lệ ký quỹ thấp hơn tỷ lệ duy trì sẽ kích hoạt thanh lý. ③ Tốt nhất là đóng vị thế hoặc gia hạn vài ngày trước khi hết hạn, tránh trượt giá do thanh khoản dày đặc. ④ Nhớ theo dõi Implied APR, con số này thực sự là dự đoán giá của YU. ⑤ Ngoài giao dịch trực tiếp, người dùng có thể gửi tiền vào kho Boros để cung cấp thanh khoản cho thị trường, kiếm phần chia phí giao dịch, phần thưởng token PENDLE và giá trị kho tăng lên, hiện tại LP có lãi suất lên tới 460%. Nhưng rủi ro vị thế kho giống như mua YU, nếu APR ngụ ý giảm, có thể phải đối mặt với tổn thất không thường xuyên cao, chỉ khuyến nghị cho những người dày dạn kinh nghiệm trong DeFi nghiên cứu thử nghiệm! 4️⃣ Kết luận - Trước đây, chúng ta giao dịch tiền điện tử để kiếm tiền từ sự dao động; Bây giờ, chúng ta giao dịch lãi suất để phòng ngừa rủi ro cấu trúc, kiếm tiền ổn định hơn. Pendle đã chia tách quyền lợi thành PT / YT, mở ra chương đầu tiên của thị trường lãi suất trên chuỗi. Bây giờ, Boros đã cấu trúc hóa biến số tỷ lệ phí vốn này hơn nữa, trở thành một tài sản độc lập có thể định giá, giao dịch và phát sinh. Không gian tưởng tượng tương lai phía sau điều này là - 📍 Có thể hỗ trợ tỷ lệ phí vốn của nhiều sàn giao dịch hơn: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Bao phủ nhiều tài sản đa chuỗi hơn: SOL, ARB, OP và các đồng tiền dài đuôi khác 📍 Giới thiệu sản phẩm lãi suất RWA thực tế, trở thành cầu nối lãi suất giữa TradFi và DeFi Đến lúc đó, stablecoin, chứng khoán thu nhập, quỹ phòng ngừa rủi ro, thậm chí các chiến lược lãi suất của các tổ chức truyền thống, đều có thể trực tiếp sử dụng YU của Boros làm điểm neo, nghĩ xem có phải là điều thú vị không! Cuối cùng, tôi có một gợi ý khá thực tế, áp dụng cho tất cả những ai mới tiếp xúc và muốn tìm hiểu về Pendle Boros - Nếu bạn vẫn chưa dám mở vị thế, có thể thử trước chiến lược phòng ngừa bóng: Mở một vị thế mua vĩnh viễn rất nhỏ trên CEX, chẳng hạn như 0.001 BTC, sau đó mua YU-BTC trên Boros theo tỷ lệ 1:1 (hoặc đồng thời mở vị thế bán), quan sát sự thay đổi dòng tiền ở cả hai bên, làm quen với UI và cơ chế thanh toán. Như vậy, ngay cả khi thua lỗ cũng chỉ thua rất ít, nhưng có thể nhanh chóng nắm bắt được logic giao dịch tỷ lệ phí vốn.