🧐 Lze míru financování použít i ke spekulacím? Průvodce měřením Pendle Boros: Odhalte nové způsoby, jak se zapojit do obchodování s úrokovými sazbami! Po dlouhou dobu byla míra financování pouze podpůrnou rolí a vždy se jednalo o regulaci trhu a pasivní akceptaci. Nikdy jsem nečekal, že jednoho dne bude míra financování také rozdělena a přeměněna na nezávislé aktivum, se kterým bude možné obchodovat samostatně - tuto věc skutečně vytvořil Pendle. @pendle_fi Nejnovější laboratorní projekt, Boros @boros_fi, platforma zaměřená na obchodování se sazbami financování, byl právě spuštěn. Poté, co jsem strávil většinu svých dní výzkumem, jsem zjistil, že je to skutečný "úrokový DEX". S dobrou hrou má tato věc velký potenciál. Níže se pokusím vysvětlit význam Boros populárním způsobem a jak ho hrát - 1️⃣Základní mechanismus Boros: Jak tokenizovat sazby financování? Každý, kdo hrál kontrakty, ví, že míra financování je základním mechanismem pro úpravu long-short zůstatku v permanentních kontraktech: Kladná sazba → dlouhé pozice platí krátké pozice Záporné sazby → šortky platí dlouhé pozice Problém je v tom, že se vznáší jako déšť, na který se zemědělci spoléhají při konzumaci, někdy více a méně, takže náklady na tuto pozici jsou plné nejistoty. Borosův přístup spočívá v přelévání této "plovoucí dešťové vody" do obchodovatelných "příjmových aktiv". Základní jednotka Borosu se nazývá Yield Units (YU). Můžete si to představit jako: držení 1 BTC trvalého kontraktu, míra financování peněžní tok přijatelný za určité časové období. Jako co: Držení 1 YU-BTC (1 měsíc) odpovídá příjmu ze sazby financování generovanému nákupem 1 BTC trvalého kontraktu v následujícím 1 měsíci. Dlouhá pozice = Zaplaťte pevnou RPSN (implikovaná RPSN), abyste získali příjem z pohyblivé sazby financování podkladového aktiva. Skutečná sazba je vyšší než pevná sazba → zisková; V opačném případě to bude ztráta. Short YU: Účtuje pevnou RPSN, která platí náklady na pohyblivou sazbu financování podkladového aktiva. Pokud je skutečná sazba nižší než pevná sazba→ zisk; V opačném případě to bude ztráta. Frekvence vypořádání je synchronizována s burzou a hodnota YU se po vypršení resetuje na nulu a zisky a ztráty jsou automaticky vypořádány. Je například intuitivnější: Za předpokladu, že aktuální cena $BTC je 100 000 $ a sazba financování Binance je 6% anualizovaně, máte na Boros dlouhých 10 YU-BTC s 6% YU-APR. Po 8 hodinách se míra financování zvýší na 8 %; Vaše příjmy = nominální hodnota × (skutečná RPSN - pevná RPSN) × čas = 10 × 100 000 × (8%-6%) / 365 / 3 = 18 USDT Zjistíte, že zisk a ztráta zde nemají nic společného s cenou samotného podkladového aktiva, ale jsou zcela hrou úrokových sazeb. 2️⃣Proč Boros? Kde je jeho trh? Možná se ptáte: Pokud spekulujete v měně, proč by měl někdo spekulovat na sazbu financování? To zní, jako by neexistoval žádný trh! Minul jsem o míli. Odpověď je jednoduchá: fluktuace v míře financování jsou mnohem prudší, než byste si mysleli, a jsou normou. 🔸Sazba financování trvalých kontraktů BTC / ETH často kolísá mezi -3 % → +6 % 🔸 Ve struktuře s vysokou pákou lze 3% spread zvětšit na 50%+ výnosy 🔸 U stablecoinových protokolů (jako je Ethena), vysokofrekvenčních arbitráží a obchodníků s vázanými aktivy je hlavním zdrojem zisku míra financování. V minulosti bylo způsob, jak se vypořádat s kolísáním poplatků za financování, buď tvrdý žravost, nebo použití komplexního vícenohého zajištění (spotové + věčné + delta neutrální + OTC vypořádání) - práh byl příliš vysoký na to, aby běžní lidé vůbec hráli. A Boros poprvé "sekuritizuje" sazbu financování, podobně jako očekávaný trend, kdy obchodujete výnosy amerických státních dluhopisů: Myslíte si, že míra financování v budoucnu vzroste → dlouhé YU, uzamkne nízké RPSN, které chcete nyní utratit Máte pocit, že nálada na trhu se změní na medvědí a sazba financování klesne → krátké YU, čímž se uzamkne vysoká RPSN, kterou chcete nyní účtovat 3️⃣Pro koho je Boros vhodný? Ve skutečnosti lze z mechanismu Boros pochopit, že se nejedná o platformu pro spekulativní nováčky, ale měla by být velmi atraktivní pro následující typy lidí: 1) Spotoví + futures obchodníci: Náklady/přínosy zajišťovacího financování Pokud například otevřete dlouhou pozici v 100 BTC perpetuals na Binance a vidíte, že míra financování vzrostla z 0,1 % na 0,3 %, chcete uzamknout úrokové náklady. → Pak můžete jít do dlouhé pozice na Boros a YU-BTC a uzamknout pevnou RPSN, abyste se zajistili proti tomuto kolísání nákladů. Na druhou stranu, pokud chcete shortovat BTC a chcete využít míru financování, ale bojíte se, že se trh zítra zvedne a sazba financování klesne, můžete shortovat YU-BTC, abyste uzamkli své zisky. Podstatou tohoto přístupu je přeměnit pohyblivé riziko sazeb financování na předvídatelné náklady. 2) Obchodník se spreadem / strukturovaný hráč DeFi Boros může také provádět delta-neutrální strategie, jako jsou: Držíte ETH společnosti Lido (získáte 4 % APY), zatímco na Binance shortujete perpetuals ETH (zajištění cenového rizika), poté shortujete YU-ETH na Boros, čímž si uzamknete příjem z financování. Tato kombinovaná operace může generovat stabilní bankovku s vysokým úrokem: zástavní úrok + arbitráž sazby financování, nespoléhání se na cenu ETH, pouze konzumace strukturálních spreadů. To je pro emitenta stablecoinů, jako je Ethena, čisté pozitivum a s Borosem lze dělat příliš mnoho věcí. Několik dalších bodů, které je třeba poznamenat při používání Borosu - (1) Můžete otevřít pozici s marží 1-2%, doporučuje se nepřidávat pákový efekt v rané fázi a poté jej zvětšit poté, co se seznámíte s mechanismem čistého zůstatku. (2) Likvidace bude zahájena, když je poměr marže nižší než udržovací marže. (3) Nejlepší je uzavřít nebo přerolovat pozici několik dní před expirací, abyste se vyhnuli expanzi kapitálově náročného skluzu / šlápnutí na jámu likvidity. (4) Nezapomeňte sledovat implikovanou RPSN, což je ve skutečnosti cenové očekávání YU. (5) Kromě přímého obchodování mohou uživatelé vkládat prostředky do trezoru Boros, aby zajistili likviditu trhu, získali akcie s poplatkem za obchodování, odměny za tokeny PENDLE a zvýšili hodnotu trezoru, přičemž aktuální úroková sazba LP je až 460 %. Rizikové charakteristiky pozic v trezoru jsou však podobné jako u long YU, a pokud se implikovaná RPSN sníží, může čelit vyšším nestálým ztrátám, proto se doporučuje pouze prostudovat staré ptáky DeFi a vyzkoušet to! 4️⃣ Závěr - V minulosti jsme obchodovali s mincemi, abychom vydělali kolísavé peníze; Nyní obchodujeme úrokové sazby, abychom zajistili strukturální rizika a vydělali stabilnější peníze. Pendle původně rozdělil výnos přímo na PT/YT, čímž se otevřel prolog na trh s úrokovými sazbami v řetězci. Nyní Boros dále strukturoval proměnnou černé skříňky sazby financování do nezávislého aktiva, které lze ocenit, obchodovat a odvodit. Budoucí fantazie za tím spočívá v - 📍 Může podporovat sazby financování na více burzách: OKX, Bybit, Hyperliquid 📍 Pokryjte více cross-chain aktiv: long-tail coiny, jako jsou SOL, ARB, OP atd 📍 Představujeme reálné produkty s úrokovými sazbami RWA, které se stanou mostem úrokových sazeb pro TradFi-DeFi V té době mohou stablecoiny, výnosové poznámky, hedgeové fondy a dokonce i úrokové strategie tradičních institucí přímo volat Borosovu YU jako kotvu, což je docela zajímavé přemýšlet! Na závěr bych rád nabídl praktičtější návrh pro všechny, kteří jsou v Pendle Boros noví a chtějí se o Pendle Boros dozvědět - Pokud si netroufáte otevřít pozici přímo, můžete nejprve vyzkoušet stínové zajištění: Otevřete malý trvalý dlouhý pokyn na CEX, například 0,001 BTC, a poté jděte do dlouhé pozice na YU-BTC na Boros 1:1 (nebo oba otevřete krátké pozice současně), abyste sledovali změny v toku kapitálu na obou stranách a seznámili se s uživatelským rozhraním a mechanismem vypořádání. Tímto způsobem, i když ztratíte jen velmi málo, můžete rychle začít s logikou celé transakce sazby financování. Nejprve se můžete naučit příslušné operace Borosu: Komunita Pendle také otevřela nový komunikační kanál Boros, můžete se ptát na jakékoli otázky: