Tout le monde attend le FOMC de juillet, mais je pense que l'effet marginal des politiques de la Réserve fédérale est déjà très évident. Il est plus intéressant de voir comment la Réserve fédérale et les autres pays vont répondre à l'inefficacité des indicateurs économiques causée par l'accélération de l'IA. La politique monétaire de la Réserve fédérale repose sur une hypothèse clé : En ajustant les taux d'intérêt, on influence l'investissement et la consommation, ce qui à son tour régule l'emploi et l'inflation. Mais à l'ère de l'IA, cette chaîne de transmission est en train de se rompre. Tout d'abord, il y a l'engourdissement du mécanisme de transmission des taux d'intérêt. Lorsque les investissements majeurs des entreprises se tournent vers les systèmes d'IA et l'optimisation des algorithmes, ces décisions d'investissement dans des "actifs intangibles" sont beaucoup moins sensibles aux taux d'intérêt que les investissements traditionnels dans des usines et des équipements. Ensuite, il y a le dilemme de l'objectif d'inflation. L'objectif d'inflation de 2 % de la Réserve fédérale a été fixé dans les années 80, reflétant le niveau technologique et la structure des coûts de l'époque. Mais à l'ère de la révolution de l'IA, où le coût marginal tend vers zéro, 2 % pourrait être trop élevé. Troisièmement, il y a le paradoxe structurel des politiques de l'emploi. Les nouveaux emplois créés par l'IA et les emplois traditionnels remplacés, même sans considérer la différence potentielle en termes de quantité, présentent un énorme décalage de compétences. Cela signifie que peu importe comment la Réserve fédérale ajuste sa politique monétaire, elle ne pourra pas empêcher la grande vague de chômage qui s'annonce, et le concept traditionnel de "plein emploi" doit être redéfini. Quatrième point, "déflation bonne" et "déflation mauvaise". L'économie traditionnelle considère la déflation comme un fléau, car elle s'accompagne souvent de récessions économiques et de spirales de déflation de la dette. Mais la déflation alimentée par l'IA pourrait appartenir à une autre nature - la "déflation bonne". Elle se caractérise par une baisse des coûts due aux avancées technologiques, accompagnée d'une augmentation des revenus réels et d'une amélioration du niveau de vie. Historiquement, la baisse des prix pendant la révolution industrielle en faisait partie. Mais le problème est que le cadre politique actuel ne peut pas faire la distinction entre "déflation bonne" et "déflation mauvaise". La fonction de réaction des banques centrales considère toujours toute déflation comme un objectif à combattre, ce qui pourrait conduire à une surstimulation des politiques, accumulant des risques de bulle dans d'autres domaines. Cinquième point, "inflation locale" et "déflation locale". Enfin, un point important est que, alors que nous voyons les prix des biens de consommation baisser continuellement en raison des avancées technologiques et du chômage, nous allons également connaître une inflation locale due à l'augmentation continue des investissements dans les infrastructures d'IA. La Réserve fédérale et les régulateurs des autres pays seront de plus en plus désemparés face à cette situation : l'assouplissement encouragera davantage l'investissement, créant des bulles spéculatives, tandis que le resserrement freinera encore plus la consommation, affectant l'emploi. Ainsi, peu importe sous quel angle nous analysons la situation, il est très probable que nous verrons bientôt la Réserve fédérale, ce roi sans couronne, perdre progressivement son influence dans une situation délicate.