Todo el mundo está esperando al FOMC en julio, y creo que el efecto marginal decreciente de la política de la Fed ya es obvio La forma en que la Fed y otros países lidian con el fracaso de los indicadores económicos provocado por la aceleración de la IA es más digna de nuestra atención. La política monetaria de la Fed se basa en un supuesto clave: Al ajustar las tasas de interés, afecta la inversión y el consumo, lo que a su vez regula el empleo y la inflación. Pero en la era de la IA, esta cadena de transmisión se está rompiendo. El primero es la pasivación del mecanismo de transmisión de la tasa de interés, cuando la principal inversión de las empresas se dirige a los sistemas de IA y la optimización de algoritmos, las decisiones de inversión de estos "activos intangibles" son mucho menos sensibles a las tasas de interés que la inversión tradicional en equipos de planta. El segundo es el dilema del sistema de metas de inflación. El objetivo de inflación del 2% de la Fed se fijó en los años 80 del siglo pasado, reflejando el nivel técnico y la estructura de costos en ese momento. Pero en una era en la que el costo marginal de la revolución de la IA se está reduciendo a cero, el 2% puede ser demasiado alto. La tercera es la paradoja estructural de la política de empleo. Existe un gran desajuste de habilidades entre los nuevos empleos creados por la IA y los trabajos tradicionales que están siendo reemplazados, incluso si no se tiene en cuenta la gran cantidad de diferencias posibles. Esto significa que no importa cómo regule la política monetaria la Fed, no podrá detener la enorme ola de desempleo que se avecina, y el concepto tradicional de "pleno empleo" debe redefinirse. 4. "Deflación buena" y "deflación mala" La economía tradicional ve la deflación como una bestia de inundación porque a menudo va acompañada de recesiones económicas y espirales deflacionarias de la deuda. Pero la deflación impulsada por IA puede ser de otra naturaleza: "buena deflación". Se caracteriza por una disminución de los costos impulsada por los avances tecnológicos, acompañada de un crecimiento de los ingresos reales y una mejora en los niveles de vida. Históricamente, este fue el caso de las caídas de precios durante la Revolución Industrial. Pero el problema es que el marco político existente no puede distinguir entre "buena deflación" y "mala deflación". La función de reacción del banco central sigue considerando que toda la deflación es un objetivo a enfrentar, lo que puede conducir a un sobreestímulo de la política y acumular riesgos de burbuja en otras áreas. 5. "Inflación local" y "deflación local" Finalmente, es importante tener en cuenta que cuando veamos la disminución de los precios de los bienes de consumo causada por el progreso tecnológico y el desempleo, también experimentaremos una inflación local causada por el aumento de la inversión en infraestructura de IA. La Fed y los reguladores estarán aún más indefensos ante esta situación: la flexibilización alentará aún más la inversión a formar una burbuja especulativa, y el endurecimiento suprimirá aún más el consumo y afectará el empleo Por lo tanto, no importa qué ángulo analicemos, es probable que veamos a la Fed, el rey sin corona, marchitarse en la incomodidad del dilema en un futuro cercano.