NYSE:ssä ja NASDAQissa käydään kauppaa 43 listattua BDC:tä. Näistä suurin osa keskittyy rahoittajien tukemaan suoraan luotonantoon (perinteinen yksityinen luotto). Muutamat keskittyvät riskilainaukseen, kun taas muutamat keskittyvät hybridiluotto + pääomasijoitusmalliin. Ja yksi BDC ei kuulu näihin luokkiin ja on erityisen ainutlaatuinen (palaan siihen pian). Koko BDC-markkinat ovat myyneet aggressiivisesti viime kuukausina, joten BDC:t ovat siirtyneet aiemmin tänä vuonna keskimäärin NAV-kaupankäynnistä lähes -20 prosentin alennukseen. Tämä merkitsee joko suurta ostomahdollisuutta likvideissä yksityisissä luotoissa (80 senttiä dollarista!) tai suuria ongelmia suoralainauslainakirjoissa. On olemassa yksi ainutlaatuinen BDC, joka ei keskity yksityiseen luottoon, riskivelkaan tai pääomaan. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, omistaa BSL-salkun (likvidit lainat). Toisin kuin lähes kaikissa muissa BDC:issä, joissa on yksinomaan tason 3 omaisuuseriä, $PSBD on kaikki tason 2 omaisuuserät, ja siksi se pystyy arvostamaan markkinahintaan melko tarkasti. Tämän taustalla olevan likvidin salkun vuoksi $PSBD voi tarjota (ja tarjoaakin) sijoittajille kuukausittaisen nettoarvon 8-K:n kuukauden puolivälissä. Salkkunsa ainutlaatuisen koostumuksen vuoksi se on ainoa BDC, joka julkistaa kuukausittaiset markkina-arvot. Viimeisin NAV-ilmoitus on 31. elokuuta. Tammikuussa 2024 tapahtuneen listautumisannin jälkeen $PSBD osakkeella (sininen viiva alla) on käyty kauppaa kohde-etuutena olevan nettoarvon eli sen taustalla olevan lainasalkun arvon mukaisesti (oranssi viiva alla). No, he tekivät niin, kunnes BDC-markkinat saavuttivat suurta volatiliteettia maaliskuusta alkaen ja kiihtyivät huhtikuuhun, jolloin $PSBD:n osakekurssi poikkesi olennaisesti sen nettoarvosta ja se laski kaksinumeroiseen NAV-alennukseen. Voimme seurata hajautetun BSL-salkun markkinahintoja Blackstone Senior Loan ETF $SRLN:n kautta (punainen viiva). Se toimii jossain määrin samalla tavalla kuin $PSBD NAV, vaikka $PSBD on vipuvaikutteinen ja sen tuotto on 400 bps+ korkeampi (ja on tehnyt joitain erikoisjakaumia). BSL-markkinat ovat kuitenkin kestäneet hyvin viime viikkoina, kun BDC-markkinat ovat olleet iskussa. Uskon, että BDC:n myynti on ollut sentimentti- ja virtausvetoista, eikä sitä ole perusteltu perustekijöillä, ja että $PSBD tarjoaa todisteita tämän teorian tueksi. $PSBD ei ole yksityinen luotto, toisin kuin lähes kaikki muut BDC:t, mutta se on silti joutunut BDC:n myynnin noidan aaltoon, vaikka BSL-markkinat kestävät hyvin. Markkinoiden huoli yksityisistä luottolainakirjoista ei pitäisi koskea $PSBD. Vuosi sitten $PSBD kävi kauppaa nettoarvonsa mukaisesti markkinahintaan arvostetun salkunsa mukaan. BDC:n romahduksen jälkeen se käy nyt kauppaa -23,3 %:n alennuksella NAV:iin.