Există 43 de BDC-uri listate care se tranzacționează la NYSE și NASDAQ. Dintre acestea, marea majoritate se concentrează pe împrumuturi directe susținute de sponsori (credit privat tradițional). Câțiva se concentrează pe creditarea de risc, în timp ce există câteva cu un model hibrid de credit privat + capital privat. Și un BDC nu se încadrează în aceste categorii și este deosebit de unic (vom ajunge la asta în curând). Întreaga piață BDC s-a vândut agresiv în ultimele luni, astfel încât BDC-urile au trecut de la tranzacționarea la VAN în medie la începutul acestui an la o reducere de aproape 20%. Acest lucru înseamnă fie o mare oportunitate de cumpărare a creditelor private lichide (80 de cenți pe dolar!), fie probleme majore în portofoliile de împrumuturi directe. Există un BDC unic care nu se concentrează pe credite private, datorii de risc sau capital privat. Palmer Square Capital BDC, $PSBD, deține un portofoliu de BSL-uri (împrumuturi lichide). Spre deosebire de aproape orice alt BDC, care deține exclusiv active de nivel 3, $PSBD are toate activele de nivel 2 și, prin urmare, este capabil să evalueze la piață destul de precis. Având în vedere acest portofoliu lichid subiacent, $PSBD poate (și oferă) un VAN lunar investitorilor, depus într-un 8-K la mijlocul lunii. Având în vedere compoziția unică a portofoliului său, este singurul BDC care dezvăluie VAN lunare marcate la piață. Cea mai recentă dezvăluire a VAN este pentru 31 august. De la IPO-ul său din ianuarie 2024, acțiunile $PSBD (linia albastră de mai jos) s-au tranzacționat în conformitate cu NAV-ul său de bază sau valoarea portofoliului său de împrumuturi subiacent (linia portocalie de mai jos). Ei bine, au făcut-o până când piața BDC a atins o volatilitate majoră începând cu martie și a luat avânt în aprilie, în care prețul acțiunilor $PSBD s-a deturnat semnificativ de la NAV-ul său și s-a tranzacționat la o reducere de două cifre a VAN. Putem urmări prețurile pieței pentru un portofoliu BSL diversificat prin intermediul Blackstone Senior Loan ETF $SRLN (linia roșie). Are performanțe oarecum similare cu $PSBD NAV, deși $PSBD este cu efect de levier și randamentul său este cu 400 bps+ mai mare (și a făcut câteva distribuții speciale). Acestea fiind spuse, piața BSL a rezistat bine în ultimele săptămâni, deoarece piața BDC a fost lovită. Cred că vânzarea BDC a fost condusă de sentiment și flux și nu a fost justificată de fundamente și că $PSBD oferă dovezi care susțin această teorie. $PSBD nu este un credit privat, spre deosebire de aproape toate celelalte BDC-uri, dar a fost totuși prins într-un val vicios de vânzări BDC, în ciuda faptului că piața BSL rezistă bine. Preocupările pieței cu privire la portofoliile de credite private nu ar trebui să se aplice $PSBD. În urmă cu un an, $PSBD s-a tranzacționat în conformitate cu NAV-ul său, măsurat printr-un portofoliu evaluat la piață. După ce a fost prins în prăbușirea BDC, acum se tranzacționează cu o reducere de -23,3% față de NAV.